蓄势待发，看多黑色

钢材： 静待春季行情

春节前最后一个交易日黑色震荡向上，螺纹1805合约涨0.33%，热轧1805合约微跌0.03%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价维持在3610元/吨，热轧现货价格维持稳定，上海、天津分别维持在4070元/吨、4040元/吨，各地三级螺纹钢现货表现平稳，上海维持在3900元/吨，天津维持在4050元/吨。

观点：今年冬储开启较晚，但并不妨碍其火热程度，钢材社会库存由节前近年较低水平迅速窜升至与2015、2016年库存相当水平。钢厂、贸易商对后市较有信心，拉涨意愿较强，考虑到螺纹、热轧卷板在节前持续盘整，预计开市后涨价意愿会陆续释放。国际方面，上周五美国商务部公布了对美国进口钢铁和铝产品的国家安全调查报告，提供的关税措施建议中可以看出对中国出口是个利空，不过考虑到中国钢材出口至美国的占比较小，该措施政治姿态大于实际经济意义。总体来看，我们对节后需求市场保持较为乐观态度，建议在工地尚未开工、大面积需求尚未释放前逢低做多主力合约。

策略：逢低做多主力合约策略，多螺纹空焦煤1805合约继续持有。

风险：系统性风险、下游需求失速下滑、钢厂执行取暖季限产不及预期。

铁矿：供需改善，延续涨势

春节前最后一个交易日铁矿石主力1805 合约收于539.5 元/吨，涨幅 1.98%。21日外盘普氏指数78.25美元/吨，月均价76.86美元/吨。国内港口PB粉维持在537元/湿吨。

观点：春节前最后一个交易日，铁矿石期货表现亮眼，主力合约涨近2%，节前钢厂现货及海漂货的采购行为对期货盘面价格形成有力支撑。节后随着钢厂生产稳步进行，钢厂对铁矿石需求也将维持稳定。供应方面，我国春节期间，海外矿山多处于雷雨天气之中，菲律宾海域的飓风可能会影响到澳洲及巴西至中国的航线，预计短期到港会有一定减少。国际方面，春节期间，波罗的海干散货运价指数周一止跌上涨0.28%，报1087点，料因船舶利率上涨引致。外汇方面，澳元兑美元近一周持续下跌。总体来看，我们认为节后供给边际下降，需求边际增加，铁矿石价格有望延续节前涨势。

策略：逢低做多主力合约策略。

风险：系统性风险、海外矿山发货超预期、钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行

焦炭、焦煤：春节期间5座高炉复产，焦煤焦炭需求有支撑

春节前最后一个交易日煤焦主力1805合约小幅上涨，其中焦煤主力1805合约收盘涨0.66%，焦炭主力1805 合约涨1.42%，永安席位继续减持焦炭多单。现货方面，春节期间日照港准一级冶金焦炭价格维持2150元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1885元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持202美元/吨，折算成人民币1532元/吨。

观点：春节期间5座高炉复产，加上春节后短期之内运力不足，焦煤焦炭现货市场或保持强势。节后钢材社会库存可能增长幅度较大，但是贸易商对节后钢材行情乐观居多，钢材价格稳中偏强态势有望延续，这对焦煤焦炭也有一定利好。目前有不少煤矿仍在放假中，预计下周煤矿或集中复产，加上3月份运力紧张态势将得到缓解，因此后期需关注钢厂复产对焦煤焦炭的需求拉动作用能否超过煤焦企业复产利空影响。由于需求环比上升是确定的，后期焦炭价格是否能够上涨关键在于煤焦供应能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合约小幅贴水，节后在焦炭现货上涨未被钢厂接受前建议先观望。

策略：观望为主。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约少量参与。

风险：春节后需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期。