钢厂煤焦需求增加，煤焦现货市场向好

观点：上周焦炭焦煤1809合约继续大幅上涨，且幅度均超过了3.5%，领涨黑色板块。徐州地区焦企因环保问题处于全部闷炉状态，华北地区独立焦化企业开工率则有所上升。下游方面，5月上半月钢材成交尚可，螺纹钢社会库存连续大幅下降对钢材价格形成一定支撑。短期来看，钢厂超高利润正带动焦炭价格上涨，炼焦煤价格也逐渐企稳，期货已经提前大幅上涨，提前反应基本面向好趋势，目前焦炭、焦煤1809合约处于升水状态。预计5月下半月煤焦期货将带动现货上涨，建议将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，焦炭、焦煤1809、1901合约比价均维持在1.64左右，建议继续持有买焦炭抛焦煤1809合约套利组合。

现货情况：上周焦炭市场整体上涨，港口焦炭价格持稳。澳洲煤价格小幅上涨，上周中挥发焦煤上涨至182.75美元/吨，折算成人民币1390元/吨。蒙古炼焦煤价格趋弱，上周入境车辆上升至900辆/天左右，通关车辆数量继续小幅上升。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格维持1950元/吨，11日收盘焦炭主力1809合约期现价差为120元/吨左右，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西煤，低于蒙古煤，11日收盘焦煤主力1809合约期现价差在8.5元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加22.8万吨至372.8万吨，港口焦炭库存大幅上升，其中日照港库满已禁止集港。上周炼焦煤港口库存减少23.6万吨至235.2万吨，乌海地区露天矿暂时停产，下游加大了对外蒙煤的采购力度。上周华北地区部分钢厂复产，钢厂对焦炭需求上升，焦炭库存小幅下降。上周独立焦化企业总体开工率上升，不过徐州地区焦化企业焖炉，江苏地区钢厂需增加外省采购量。上周钢焦企业炼焦煤总库存略有下降，低硫煤成交开始活跃，后期武安地区焦钢企业存在复产可能性，对炼焦煤形成支撑。上周全国高炉开工率小幅上升至69.89%，连续8周上升，煤焦需求稳步增加。上周钢材成交数据小幅下降，不过钢材社会库存下降幅度高达78万吨，显示钢材需求仍处于较好水平。

本周策略：可将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面：买焦炭抛焦煤1809合约，焦炭买1809合约抛1901合约套利暂时观望。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加，4月份房地产数据不及预期。