大盘在50%回撤和年线1540点附近，迎来重要反弹。电力行业由于受到“涨价”消息鼓舞，被市场理解为不受“调控”限制的板块，在本周的反弹行情中表现优异，已接替钢铁等行业，成为新的“核心资产”样板。
调控风险释放电力行业迎来新的机会
本轮行情受“政策降温”引发，目前“部分行业调控”的影响力，无论是市盈率水平还是基本面背景，都是
无法和当年“赌场论”下发动的“挤泡沫运动”相比的。但大盘在一月之内猛跌15%，成交量迅速接近地量，市场中蔓延的悲观情绪，可以由“恐慌”二字来形容，由此导致所有行业“泥沙俱下”。
而电力行业的成长性是由于产业升级和需求上升所致，并不属于“投资过热”范畴，仍有涨价趋势。这类景气行业也遭到无情的抛售，正是后市热点切换时的机会所在。
我们注意到，在市场上受到广泛关注的“评级式投资报告”中，几乎所有的研究报告都将今年具有投资价值的评级给予了能源类公司。
进入新的景气周期后，电力行业得到快速增长，由需求和政策变动而引发的行业和公司价值提升仍未被市场充分认知，其价值重估仍待继续深化。
需求的持续增长是行业景气的标志，同时行业景气度提升也将加速上市公司的注资行为，这是判断行业和上市公司投资价值的主线。
从国内公司价格情况和境内外电力公司动态、静态定价比较分析，国内主流公司市场定价在03PE为25倍、04PE为22倍具有足够的价值支撑，部分龙头股票还应有所溢价。
我们认为所谓“供给过剩”、“投资过热”在电力行业中不会出现，政府宏观控制、燃料产量和运能限制、电力投资权垄断行为都将在未来几年起到约束作用；应给予电力资源类的上市公司周期性溢价。
行业景气有强烈增长潜力预期
据4月29日《中国电力报》报道，国家发改委对销售电价水平作出调整，已批准将适用于大型商业用户的电价平均每度电上调0.014元。据悉，这次调整销售电价的目的，是为了重点解决电网经营企业建设与改造投资还本付息问题，同时适当解决煤炭价格上涨等问题。国家发改委将于5月中旬召开会议，具体落实各省的电价调整方案。
今年以来，电煤价格持续走高，平均涨幅超过20元/吨，燃煤电厂成本上升很快，部分燃煤电厂已经到了盈亏平衡的境地。在此情况下，国家有关部门不得不再次上调上网电价。
按电力行业通常标准测算，上网电价提高0.003元/千瓦时，可抵补煤价上涨8元/吨。
华能国际、漳泽电力（000767[行情-资料]）等公司的供电煤耗较低，上述公司在电价上调后，受益最明显。
此次电价上调的受益者为电网的销售端，直接受益的上市公司是电网类及水电类的上市公司，如涪陵电力和郴电国际等，其中，预计涪陵电力业绩增长在60%以上，郴电国际增长在40%左右。
此外，电网电价上调，使一些电价较低的电源公司上调电价的预期更为强烈一些，如国际大厦、内蒙华电等。
电网提价对于电源公司的直接影响不大，但是从电网涨价的幅度看，今年电网电价平均上调1.4分，相当于03年电源平均电价上调0.7分的2倍，这将增强电源公司上调电价的预期。
重组类电力公司更应值得关注
本轮下跌行情受宏观调控影响较大，而重组类上市公司显然不属于“投资过热”范畴。在景气电力行业中，脱胎换骨后的重组类电力上市公司更值得关注。
在上市公司中，原湖北兴化重组后的国投电力已经做出了表率。其优异的业绩也使股价得到长期的攀升。另外中国凤凰在与湖北清江水电重组的传闻中，股价上涨了50%以上。
重组电力股中的国能集团，已经被辽宁能源集团间接收购，下一步被辽宁能源注入电力资产，全面改型上市公司主营业务值得预期.
