煤炭板块：阶段高点不改长线投资

虽然最近股指出现反复震荡，但煤炭板块的消息还是比较多，其中，上海能源、西山煤电成为市场最为关注的焦点。上海能源28日公布了年报，每股收益高达0.91元，还推出10派6元的良好方案，西山煤电在公布年报并推出10派3转增5分红方案后，今日再次发布2005年一季度业绩预增公告，称一季度净利润同比增长100%左右，客观而论，两家煤炭公司的业绩和分红方案都很出色，但二级市场表现却并不尽人意，煤炭板块并没有出现市场预期的季报行情，那么，如何跳出短线思维，从中长期角度看待煤炭板块的投资价值呢？

　　一、年末冲刺出现阶段性高点

　　煤炭板块具有明显的季节性增长规律，一般而言，冬季由于生活用煤的大量增加，往往导致煤炭需求猛增、销售旺盛，煤炭公司也会呈现年末业绩大幅增长的良好局面。根据国家统计局最近公布的数据显示，2005年1月全国煤炭产量完成12879.05万吨，比去年同期增加9694.9万吨，同比增加32.85%。按行业协会统计，2005年1月份原煤产量为15750.88万吨，相对于2004年1月11170万吨，同比增长41%。由此可见，不管采取那个口径，煤炭板块在冬季均出现大幅增长，受此因素影响，煤炭板块不但取得可喜的年报业绩，新年第一季度往往也会出现惯性快速增长，从年报数据看，已经公布年报的煤炭公司平均每股收益高达0.63元，远远高于市场平均盈利水平，截止到3月29日，煤炭板块平均市盈率为17.7倍，也明显低于市场平均市盈率21.5倍的水平。同时，周二西山煤电公布一季度预增公告，公司一季度净利润同比增长100%左右，煤炭板块的绩优与成长性十分良好。但必须指出的是由于冬季属于销售旺季，春夏是产销淡季，在看到煤炭板块快速增长的同时，也要关注其可能出现的季节性调整，这可能是煤炭板块虽然业绩优良、一季度增长快速，但股价没有相应反应的一个主要原因。

　　二、消化不利因素酝酿中线机会

　　目前煤炭板块面临一些不利因素，就大环境而言，市场丝毫没有止跌反转迹象，后期可能还有反复探底过程，在这种情况下，煤炭板块也难走出独立行情，更多是随同股指反弹探底。就煤炭板块而言，除了该板块往往在冬季出现阶段增长高点因素外，大盘股的发行因素也是市场较为担心的因素，由于关于华神集团发行的消息基本明朗，一旦该股发行价格偏低，可能对现有煤炭板块产生较大的冲击，华电国际的发行一度引发电力板块整体下跌就是一个印证，在这个因素尚未消化之前，煤炭板块难以走出较好行情。另外，就目前价位而言，虽然有的煤炭板块前期出现了大幅调整，比如煤气化、郑州煤电、盘江股份、上海能源、安源股份等，但这些股票更多是业绩一般的煤炭股，其它业绩良好的煤炭股仍在高位运行，如果大盘不能走好，这些个股可能面临一定的补跌机会，这也是市场较为担心的一个因素。因此，煤炭板块目前更多是通过一定调整或反复震荡来消化不利因素，但这并代表煤炭板块的中线投资价值受到怀疑，由于今年实施了煤电联动，煤炭板块获得更多的定价权，无疑为未来业绩持续增长奠定了基础。同时，从需求来看，2005年煤炭需求量为20亿吨，但由于去年大型煤矿基本都是超负荷运行，产能增长潜力极为有限，今年产量仍将维持在去年19亿吨左右的水平，全年煤炭缺口将至少在4000万吨以上，由此决定2005年煤炭价格仍有15%左右的上涨空间，煤炭企业业绩有望继续小幅增长，目前的调整正是中线介入的良好时机。

　　三、四因素筛选未来潜力品种

　　虽然煤炭板块的短线调整不改中线投资价值，但具体到实际投资中，并不是什么煤炭股都可以介入，这里存在一个介入时机、介入品种问题。在实际操作中，可以通过以下四个因素来进行筛选：持续性增长因素，重点关注那些每个季度都出现持续增长的煤炭股票，对于那些季度性波动剧烈的品种以规避为好；市盈率因素，多关注那些低市盈率的煤炭股票，对于10倍以下的煤炭股票可以重点关注；绝对价位因素，为了规避调整风险，对于价格仍在高位运行的煤炭股票要注意调整风险，重点关注那些调整较为充分、价格适中的煤炭股票；基本面因素，重点关注具有地理优势、具有产能扩张潜力的煤炭股票，因为这些股票未来业绩有保证，成长性也较可靠。