矿产资源股盛极而衰？

　　有色金属和煤炭行业近期遭遇了寒流，股价接连下挫——

　　近日以江西铜业、铜都铜业、锌业股份、宏达股份、山东铝业为代表的有色金属板块；以西山煤电、神火股份、山西焦化、国阳新能等为代表的煤炭板块连续下挫。矿产资源类个股一举荣升为空军司令，为何会出现如此情况呢？

　　出口退税下调煤炭股下挫

　　西山煤电、神火股份、山西焦化、国阳新能等暴跌品种同属煤炭板块，这主要是因为国家最近将煤炭的出口退税率下调到８％。此项政策预计对那些以出口为主的上市公司会构成一定影响，比如兖州煤业，据其２００４年的年报显示，其出口收入占到了主营业务收入的３３％；而对绝大多数的煤炭类上市公司来说，它们的出口业务并不占主导地位，比如西山煤电的出口占主营业务收入的８％、国阳新能的出口占主营业务收入的８％、开滦股份的出口占主营业务收入的８％……预计此项政策对这些公司的影响均不太大。

　　但不容忽视的是，许多煤炭生产企业还面临着成本上升的压力，比如２００４年底国家提高了山西省、青海省、内蒙的煤炭资源税上缴标准；鼓励生产企业每吨煤提取１５元的标准煤矿瓦斯治理专项资金；且国家还将对每吨煤提取了２－１０元甚至更多的安全隐患治理费用；这直接影响了人们对煤炭行业高增长的良好预期。另外，国际上煤炭价格有走跌的迹象，这也在一定程度上影响到了国内煤价走势的预期。

　　期货市场金属遭遇寒流

　　同时，在暴跌的股票中有色金属板块的做空能量也较为庞大，比如江西铜业、宏达股份、云南铜业、锡业股份这些前期炙手可热的基金重仓品种均出现在跌幅榜的前列。

　　最近国家对有色金属资源行业也出台了一系列调控政策，比如国家将钨、锌、锡、锑及其制品出口退税率由１２％下调至８％，并取消了稀土金属、稀土氧化物、稀土盐类、钼矿砂及精矿等的出口退税等。这对于那些以出口为主的上市公司均构成了一定影响，比如锡业股份２００４年有４２％的主营业务收入来自于出口，厦门钨业有近一半主营业务收入来自于出口，预计此项政策将对厦门钨业和锡业股份２００５年每股收益的影响达到０．０８元和０．０７元。而驰宏锌锗、宏达股份、云南铜业、锌业股份等上市公司的出口业务并不占重要地位，预计此项政策对它们的利润影响不大。

　　但是我们应该认识到有色金属属于典型的周期性行业，摩根大通就在最近的研究报告中预测未来１２个月基本金属价格将回落１５－２０％。此外，据上海金属网公布的上海金属价格显示，５月９日至今铜价下跌了８％，锡价下跌了３％，估计金属市场的价格在很大程度上主导了相关金属资源类股票的下跌。上周以来，金属期货，特别是铜期货连续下跌，大有牛市终结的味道。

　　宏观调控下的机会

　　另外，国家最近针对黄磷行业的调控组合拳来得似乎更为猛烈，２００４年以前出口黄磷的增值税享受既免税又退税的优惠政策，自２００４年１月１日起，该行业公司主要产品出口增值税退税率均有所下降，进入２００５年其黄磷出口增值税退税更是被完全取消。而上周末马龙产业又公告称，从２００５年下半年开始，国家对公司停止执行黄磷１０％的出口暂定税率，恢复按２０％计征出口关税；由于上市公司马龙产业的主要产品黄磷有较大一部分出口，主要销往日本、澳大利亚、欧洲等２０多个国家和地区，因此这项政策将对马龙产业构成较大影响，特别是最近其又面对了电价上调、重组失败、泥磷大火等诸多利空因素的打击，这使得该公司的股价跌停似乎有了很合理的解释。

　　应该说，国家对于黄磷的政策调控主要是限制其出口，以此来满足下游高耗能等行业的需求，这对下游行业是相对有益的，因此处于黄磷下游的上市公司如澄星股份、兴发集团将相对面临一定的机遇。