源股份——古古怪怪的“全面收购”概念

2005/5/18 16:05:05

　　你看得懂吗？这个古古怪怪的安源股份（600397）的“全面收购”概念（因触发30％的要约收购上限、新股东新锦源将向除萍矿集团以外的安源股份的所有股东发出全面收购要约）居然还真被二级市场给炒起来了。本周一逆势上涨5%，近三日的涨幅也有10%。这真的叫“搏傻”，只不知谁比谁更傻一点。
　　一、亏本生意做不做？
　　没办法，许多时候亏本生意不做也不行啊。这一次，新锦源向非流通股东（459.02万股国有法人股、35.31万股社会法人股）提出的要约收购价格为3.69元/股，向8000万股流通股东提出的要约收购价格为3.90元。一般情况下，市场惯例是“非流通股价格参考净资产值，流通股价格参考市价”，所以，在安源股份最新净资产值为3.63元/股、5月10日（《要约收购报告书摘要》于5月11日亮相）开盘价3.90元、收盘价4.07元的情况下，这两个报价也说得过去。只不过，假如你是一位原始流通股东，你一定会气坏了——2002年6月安源股份的招股价可是5.99元/股。这两年，没有除权过，也就有过两次小小分红（2002年度10派1元（含税）、2003年10派1.4元（含税））。
　　二、什么叫“欲纵故擒”？
　　“欲擒故纵”的目标是“擒”，而“欲纵故擒”的目标当然就是“纵”。何出此言，虽然证券市场到现在，哪一次要约收购也没成真过，大家也从没把这当作真的。但真要这么坦白地说出来，也有点“坦白”得让人受不了。2005/05/16《证券时报》刊登的《安源股份：新东家入主欲意何为》一文中写着：“在价格如此接近的情况下，要约收购能否成行呢？记者就此致电采访了安源股份证券投资部总经理彭煤，彭煤认为，虽然收购价格和实际价格非常接近，但公司与其它非流通股股东有过很好的沟通，其它非流通股股东看好公司的发展，会坚定持股的信心。而对于流通股股东来说，锦江集团入主以后对公司价值会有所提升，不必担心公司因要约收购成行而退市”。
　　三、不为煤矿、为什么？
　　安源股份的原有主业是煤矿，假如说这个新股东（锦江集团的董事长钭正刚在2003年以1.76亿美元的净资产位居福布斯中国富豪榜第61位）瞄准的是现在最热门的煤矿，那倒也说得过去。但偏偏在2004年12月31日，安源股份便已与控股股东萍矿集团实施了重大资产置换（煤电业务资产整体置出了公司，萍矿集团所属完整的玻璃业务资产置入了公司），并且即便是煤矿资源，早在安源股份当年的《招股说明书》中就有过特别提示风险：“本公司截止2000年煤炭资源储量为1447.8万吨,按照公司目前年开采100万吨的速度，2015年以后公司的煤炭资源将开始逐步枯竭”。再说了，正牌煤炭股（西山煤电、恒源煤电、国阳新能、山西焦化）本周一也正在跌停板附近趴着呢，哪有安源股份这“假”煤炭股来得风光啊？
　　一堆看不懂的问题堆在一起，就构成了安源股份的这个“全面收购”概念。那四家股权分置试点概念的流通股东还有补偿呢，还有个“对价”呢，而安源股份，什么也没有，但居然还逆势上涨，真佩服二级市场主力的胆量。估计人家想得也很简单：大不了，就来个弄假成真，反正有人在3.9元兜着呢。

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