中报警惕周期性行业

2005/6/30 16:53:59

　在宏观调控和经济增长速度放缓的大的背景下，上市公司业绩总体的绝对值能够保持，但增长速度放缓，从2005年一季度上市公司整体利润情况也体现了这一点，景气高点的周期性行业业绩更是下降迅速。从行业投资角度看，周期性行业是该规避的行业；资源型行业资源价格的下降将会导致上市公司业绩的下滑；消费类的行业公认是具有防御型的行业，但这类好的上市公司已经充分挖掘，如酿酒行业的贵州茅台和五粮液，零售百货的益民百货和苏宁电器；公路、港口属于垄断性行业，也是防御性行业，该行业历来是投资者关注的重点，在大家期望比较高的情况下，很多股价处在高位的。目前从行业角度选择股票面临两个难点：整体业绩增长速度下降的大背景下对于每个行业都有不同程度的影响；好的行业中好的股票价值已经被充分挖掘。我们认为在新的情况下应该选择选择有竞争力具有特色的上市公司，这些公司在整体业绩增速下滑背景下更具有投资价值。

　　05年一季度上市公司业绩增长迅速降缓基金减持周期性股票

　　2005年经济增长速的的减缓必然影响到上市公司的业绩，从上市公司整体的一季度业绩盈利水平来看，整体盈利水平的增长速度是快速减缓的。2004年一季度整体上市公司净利润同比增长在40％以上，而在2005年整体净利润的增长速度在10％左右，增长速度迅速减缓。从行业看，一些周期型且行业顶点已过的行业上市公司业绩下滑更是惊人，最典型的就是电子元器件行业，2004年是电子元器件景气高点，目前景气高点已过，上市公司业绩大幅下滑，很显著的就是液晶显示器、印制电路板、集成电路芯片等子行业。电子元器件上市公司整体利润在2004年一季度同比增长超过50％，而在2005年一季度整体利润出现亏损。对于2005年将成为景气高点的行业，一季度业绩大幅增长，主要行业是煤炭行业和化工行业，一季度很多上市公司净利润同比增长在50％以上，特别是煤炭行业。

　　虽然目前煤炭行业业绩非常好，还是遭到基金的抛售，这些股票大多是基金的重仓股，在这一轮的下跌过程中，成为基金做主要做空的股票。虽然基金做空股市的原因很多如股权分置试点，以及政策的不且定性系统性风险增大；业绩变化预期和市场的不确定性促使基金主动抛售；资金的全面紧张与赎回压力迫使基金被动减仓。而煤炭股作为做空的重点表明基金并不看好煤炭股，对于煤炭股更担心的是业绩预期的变化，2005年很可能是煤炭行业景气顶点，因而导致不少煤炭不断的创下年内新低，如神火股份、山西焦化、兖州煤业、国阳新能等创下年内新低。

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