水电煤气]升值影响之煤炭行业：总体影响中性偏淡

2005/7/27 9:23:33

在煤炭需求受到一定抑制的同时,煤炭的供给增速也在下滑。1-5月份,原煤产量为75,305万吨,同比增幅为8.8%,低于2004年13.19%的增幅。其中,国有重点煤矿以及地方国有煤矿产量同比增长率都呈回落趋势,乡镇煤矿的产量和增量占比都有所提高。针对煤炭生产的这一现实,考虑此前投资今后可能会快速增加的煤炭产能,加上2004年前后重大煤矿事故频繁发生,有关部门采取了一系列措施,比如生产能力重新核定、提高资源税等等。系列措施使得迄今为止的煤炭产量增幅放缓。我们预计全年的煤炭产量将保持在11%的增幅。2005年煤炭求略大于供的状态基本不会发生很大的变化。

　　煤炭进出口是平衡国内煤炭产需差额的主要调节因素。不过,我国煤炭进出口的调节的弹性有限。煤炭库存也能调节煤炭供求平衡,但从现在全社会库存煤炭有所下降的现实看,依靠库存调节供求的风险相对比较大。煤炭社会库存比较低说明目前煤炭供应紧张状况并未根本缓解。

　　国泰君安认为，人民币升值符合我国能源将从国内国际两个市场配置的战略。出口方面，升值2%不足以削弱我国出口的运输成本优势。进口方面，升值25%，澳洲进口的煤，特别是焦煤才会有进口替代优势。不过，从印尼、越南、俄罗斯的进口仍然会加大，考虑国内乡镇矿的调整，总体影响中性偏淡。

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