神火慷慨得让人看不懂 估值比较有吸引力

　　资料显示，2004年公司净利润3.4亿元，每股收益达1.374元，当年实际可供股东分配利润2.9亿元。尽管如此，董事会以2005年度公司重点建设项目资金需求量较大，为了企业的持续发展和全体股东的长远利益，暂不进行公积金转增股本。

　　昔日一毛不拔的神火如今突然发力，分红如此慷慨大方，实在是令人想不通。从目前煤炭行业的发展动态来看，神火如此疯狂派现的行为是否有利于公司的长远发展？这只股票又是否具备投资价值？本栏目特别邀请天相投资的煤炭行业分析师刘洁为广大投资者加以分析。

　　投资策略

　　刘洁指出，这种高派现的行为跟公司的股权结构改变有很大关系。尽管高派现对流通股东是有利的，但是应该看到，非流通股东的持股数量远远高于流通股，因此，获益最大的还是非流通股东。言外之意，几位“民营企业家”将获益匪浅。

　　她说，神火股份从业绩增长及毛利率控制的角度讲，在同行业公司中是比较好的，但是从后备储量和发展的潜力来看，只能认为它中等偏下。但她觉得这种高派现的做法对企业未来的发展影响并不大，她认为神火完全有能力高派现。只是这次高派现之后，将导致未来股权分置改革时，没钱派现，而多半会采取送股的模式。

　　根据长期对行业的观察，刘洁认为今年下半年煤炭行业的跌幅会加大，明年将更大。因此，尽管目前神火股份的市盈率比较低，估值比较有吸引力，但是未来的成长潜力比较有限，屏蔽风险的能力也相对较差。她认为公司治理结构的变化需要时间的考验。因此，她建议投资者保持中性的评级。