煤炭价格连续下跌——煤炭板块能量“烧尽”？

     在基金集中“扎堆”的行业板块中，煤炭板块是近期调整幅度较大的板块之一，为何在基金公司第二季度持续增仓、国际石油价格“高烧”不退的情况下，煤炭板块却持续走弱？投资者应该如何对待？

　　煤炭板块本次走弱的原因

　　煤炭行业对价格很敏感，本次的走弱也是源于煤炭的价格变化。去年以来国家采取的宏观调控使过热行业得到抑制，GDP增速减缓，国民经济对能源增量的需求降低，相应的占能源消费总量大约70%的煤炭的需求增速也大幅度减缓，受需求减缓的影响，今年６月中旬，山西大同地区的煤炭出口价格开始下挫，吨煤降价达１０元－２０元。之后，神华集团也被迫将其７月份在北方港口销售的煤炭往下调价５元。以上述调价为开端，煤价下调之风从７月份开始迅速波及全国各地。其中山东、山西等主要产煤大省的煤炭价格下调了３０元－５０元不等，降价幅度约为１０％。其他各地煤炭价格下调１０元－３０元不等。在煤炭价格持续走低的背景下，煤炭板块二级市场价格逐步走弱。

　　价格短期波动难改长期向好趋势

　　据中国煤炭工业发展中心预测，2005年、2010年和2020年全国现有煤矿和在建煤矿的预测供应能力分别为20.8亿吨、20亿吨和16亿吨。与之相对应的煤炭需求量分别为21.3亿吨、25亿吨和29亿吨。预计2010年、2020年全国煤炭需求量和煤炭供应量分别有5亿吨和13亿吨左右的缺口。另外，随着国家煤监局从4月份开始的对1108 个小型煤矿进行停产整顿，国内煤炭产量将刚性减少。因此，从长期来看，煤炭行业价格向下波动属于正常的周期性调整，其未来市场需求及价格的上升空间依然巨大。即使从短期来看，根据笔者掌握的调研资料，大同优混、山西优混、普通混煤和开滦优混的2005 年全年均价同比涨幅仍有望分别达到16%、15%、11%和16%，较2004年平均涨幅仍然达到14%。因此在价格高点回调10%的情况下，2005 年的煤炭上市公司的业绩仍然能保持较好的增长。

　　综合分析随着国家宏观经济调控的进一步加大，煤炭主要下游行业的需求在放缓，煤炭的产量也将受到相应的限制，煤炭行业利润率将周期性短暂降低，但2005 年主要煤炭类上市公司的每股收益和2004 年相比仍将保持一定比例的上涨，相对其他行业的投资价值依然值得看好，建议投资者主要关注以下二类公司：（1）具有特殊煤种资源，市场占有率高的上市公司，如西山煤电。（2）即将有新的煤矿投产或原有矿井的产量即将大幅提升的公司，如兰花科创。