煤价再度走强煤炭股雀跃火电股胆寒

    涨幅均超过了10%，是昙花一现的反弹？还是新一轮投资周期的开始？市场人士莫衷一是。
    安全整顿是促使煤价短期反弹的外在力量
    从国内煤炭价格的中期趋势分析，受煤炭社会库存的全面回升、行业固定资产投资增速强劲、煤炭净出口量同比下降和国际主要煤炭贸易地市场价格的走低等多重因素影响，国内煤炭行业仍面临一定的下行压力。此前煤炭业持续了三年多的供不应求局面已经发生了部分的转变,库存上升,煤价下降成为了众多机构看淡煤炭业的主要依据。但由于我国煤炭业最突出的问题是安全问题。目前我国具备安全生产能力的矿井产量只有12亿吨，大约仅占2004年煤炭产量的61.35%。在这种基本情况下过分追求产量带来的只能是相当高的死亡率。我国每年矿工死亡人数高达6000人，百万吨死亡率是印度的10倍。在这样的背景下，国家安全生产监督管理总局自6月份以来，先后四次公布了拟进行整顿关闭煤矿的名单，拟关停煤矿的数量高达8648个。由于这8000多个矿井都要进行停产整顿，达标后才能复产，不达标最终将被关闭。有关专家曾估计，今年煤炭产能将因此减少5000－7000万吨左右，明年减少1亿吨以上。供需矛盾的天平短期迅速向供应方倾斜，9月下旬以来，全国大部分地区的电煤价格均开始出现反弹。煤炭股出现应声上涨也就在情理之中了。而与此相对应的是，由于煤炭是火电股生产中的主要成本，煤炭价格的上涨无疑将吞噬其经营利润，上市公司以燃煤机组为主的火电股如华能国际、漳泽电力、内蒙华电、粤电力、国电电力等集体下挫，也正是对煤炭价格上涨的正常反应。不过，有关专家认为煤炭价格出现新一轮上涨周期的可能性不大。首先，近期市场煤价上涨只是一个短期行为，随着停产整顿的煤矿安检达标后复产，煤炭供给将会迅速增加，市场煤价也将会趋于稳定。其次，消费需求整体依然增长疲软。尽管本周一，国家发改委下发了《做好冬季电力生产和居民采暖用煤供应工作的通知》，要求有关单位高度重视发电供热工作，注重研究今年冬季煤炭供需的新情况。使得冬季用煤量有所增加。但从供需情况看，截止到8月底，全国煤炭社会库存1.33亿吨，比年初增加3000万吨，比去年同期增加2100万吨。按历史经验，煤炭社会库存超过1.3亿吨即进入供求平衡的合理库存区间。而在煤炭产量同比增速连续4个月保持下降趋势的情况下，煤炭社会库存的快速上升，说明煤炭下游的消费需求增长较为疲软。最后，尽管石油等能源价格依然高企，但煤炭对石油的替代效应短期较弱,所以,煤炭价格的决定更多的来自于自身的供求关系。长期来看，即使考虑到煤变油以及煤炭化工装置在长期内替代原油需求，但是由于煤炭的生产技术的进步，长期的煤炭价格走势仍然可能处于小幅回落的趋势中。
    提供短暂的交易机会
    综上所述，我们认为，煤炭价格的短期波动仅仅是为市场提供了一次交易机会，并不代表长期投资机会的显现，无论是煤炭股还是对火电股而言，一旦市场因此发生过度激进的交易行为，则对投资者而言是提供一次难得的反向交易机会。当然，因为“煤电联动”实施后被普遍调高盈利预期的火电上市公司，如今将再度面临价值被重估的尴尬境地，其现阶段的市场风险不容忽视。

来源：金羊网