煤电二次联动预期引发电力板块反弹

2006/4/28 9:18:34

大盘维持强势运行，近期强势块板有色金属已经有一定分化迹象，且这部分个股的股价已经翻番，甚至已经翻两三番，市场需要寻求新的投资热点。而电力板块本轮行情几乎没怎么表现。这和进入2006年电力供需基本趋于平衡有关。但二次联动预期将有望再点燃市场短线的投资热情。

    2006年第一季度，全国GDP的增速为10.2%。全国发电、用电增速均高于GDP增速。1-3份，全国发电量6068.26千瓦时，比去年同期增长11.1%。其中，水电642.26亿千瓦时，同比增长15.7%；火电5269.63亿千瓦时，同比增长10.8%；核电125.66亿千瓦时，同比减少3.1%。1-3月份，全国全社会用电量6249.87亿千瓦时，同比增长11.81%。

    电力企业效益逐步恢复。根据国家信息中心经济预测部的报告，电力行业效益呈恢复走势。2006年1-2月份电力行业共实现利润140亿元，同比增长40%。从发电行业看，由于近期煤炭价格总体保持平稳，发电行业效益呈恢复性上升。利润同比增速达55.64%，同时亏损企业亏损额继续减少，同比下降了25.95%。但利润尚未达到2004年同期水平。

     煤电二次联动近期有望启动。电煤合同终签订平均涨价5%左右自年初开始的电力企业和煤炭企业之间的价格博弈在国务院、国家发改委等多方协调下，多数电力企业和煤炭企业在三月底签订了电煤合同，合同电煤价格上涨幅度在5%左右，全国电煤价格平均上涨15元/吨左右。僵持数月的电煤价格博弈终于有了初步结果。

    4月13日，重庆市就居民用电价格调整举行听证会。重庆市电力公司提出的调价方案为：由目前的每千瓦小时0.463元上调为0.518元，每千瓦时上调5.5分。虽然重庆市居民用电价格上调的最终结果尚未出来，但这给了市场一个信号：二次煤电联动有望在近期出台。

    电价上调对电力上市公司的影响。电价、煤价和发电设备利用小时是影响电力企业业绩的最重要的三个因素。其中，电力公司业绩对电价最为敏感，煤价次之，发电设备利用小时的变化对电力公司业绩的影响小于前者。据我们测算，电价上调对业绩敏感度最高的公司为，国电电力（600795）、G华靖（600886）、G华能（600011）等。

    操作策略上，从电力行业的运营格局来看，并不具备长期向好的条件，二次煤电联动预期只是给二级市场提供一次交易性机会。在消息朦胧期买入，到消息正式公布抛出。

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