中国钢铁双重挤压下的投资之道

2006/5/26 18:03:40

　　大量产能的形成使得中国钢铁行业利润总额在2005年见顶，而煤炭以及铁矿石等主要原料价格却依然居高不下……中国钢铁
　　产能大增利润缩水
　　虽然2005年钢铁利润总额相比2004年依然有所增长，但利润总额的增长率已经下降到近5年来最低点，并且根据12个月内利润同比变化趋势来看，不排除2006年上半年中国钢铁整体行业利润出现大幅下降或失去的风险。中国钢铁行业在2006年还将排名全球产量第一，但也许是增产不增收。
　　投资膨胀引发产能过剩
　　钢铁行业利润总额不断下降与产能过剩和需求减弱有关。截至2005年底，中国钢铁生产能力已达4.7亿吨，并且在建的生产能力有7000万吨，未建计划中还有8000万吨。近年高速增长的钢铁投资形成的产能将在未来两年内陆续投产。这就是为何出现价格与产量、需求与生产的背离后，产能增长依然不能减少的原因。
　　2005年4月钢铁价格开始再次下跌，则是以各类板材为主。此次下跌与上次不同：一个是在时间上出现延续迹象，另一个是涉及了所有钢铁品种。生产过剩不但表现在一般产品，也表现在高附加值产品。实际上，钢铁行业已经出现了低水平产品重复建设的同时、高水平产品也在重复建设的现象。
　　成本上升侵蚀利润
　　中国钢铁综合价格指数已经低于去年同期值，同时作为钢铁基础原料的铁矿石价格依然高企。虽然大型企业所能成交的铁矿石价格低于市场平均价格，但对于大多数钢铁企业、特别是中小型钢铁企业来说，只能接受市场价格。在2005年底，由于成本上升，许多钢铁企业已经没有什么利润可言了。即使像宝钢这样的超大型钢铁企业，利润率滑落也是非常明显的，并且正在向此轮钢铁热潮初期的指标靠近。
　　2006年，中国钢铁企业还将面临着水、电、汽、汽柴油涨价等诸多潜在威胁。而需求的减弱和进口铁矿石价格的不确定性，都将对钢铁企业的利润构成现实的压力。在2005年钢铁企业利润率拐点出现后，2006年钢铁行业利润总额也将出现转折。
　　铁矿石的难题
　　我们认为，由于中国进口铁矿石的数量在2005年创记录的情况下，2006年将继续增加4500万吨需求，使得仅仅由于钢铁价格下降、成本上升而要求铁矿石供货商降价的理由略显不足。铁矿石属于不可再生商品，并且产地有限，因此需求越大价格越高。
　　由于印度铁矿石价格大多表现为现货价格，并且印度铁矿石企业比较分散，价格谈判和交货能力都存在不确定性，因此印度矿石价格升降对长期合同价格影响不大。
　　从中期角度看，巴西和印度随着经济快速发展，两国铁矿石出口将逐步下降。只有澳大利亚、南非等地还能保持供应的稳定性。因此澳大利亚进口铁矿石价格将是最艰难的谈判。
　　2005年1～9月，中国铁矿石进口平均价格相比上年同期增长近9.5%，因此长期价格谈判超过这个幅度是很难让中国企业接受的。我们认为，上涨3%应该是中国企业可以接受的适中幅度，上涨5%属于上限。当然铁矿石价格有所下跌是最好的，但是难度比较大。
　　行业低潮中的投资路径
　　行业整合凸显购并机会
　　产业集中度低一直是困扰中国钢铁业的问题之一。根据市场价格变化调剂产能已经在国际钢铁行业成为惯例。但是在中国却行不通，这就是为什么2005年国际钢材价格与中国钢材价格出现背离走势的原因。
　　中国钢铁行业的整合步伐已经在2005年开始，虽然这种整合带有明显的非常市场化的行政色彩，但是毕竟走出了第一步。能够真正取得效果，应该是在2008年后。在中国钢铁行业的重组中，最值得关注的是民营钢铁企业，它们是否能够得到市场化处理和公平待遇是问题的关键。因为它们企业数量虽大，但产量规模则较小，技术含量参差不齐，这就使得它们在行业重组中处于普遍弱势地位。
　　大型钢铁企业应主动加强区域内部和不同区域、甚至海外钢铁资产和企业的购并，并且使得行业整合出现实质性突破。关于解决不同地方利益平衡，在税收分配这个敏感问题上，可以采取股份制方式，由最终分红给各利益主体来处理。股份代表者初始时可以由各地方国有资产部门代管。同时整合后的股份制大型钢铁企业，也为日后各地方政府所持股份最终减持留下可操作的空间和平台。
　　投资产能不如投资节能
　　目前，国内钢铁业一方面产能存在过剩，另一方面铁矿石和煤炭的价格居高不下。可以说，国内钢铁企业正在遭受市场与成本的双重挤压。虽然近期钢铁价格有所反弹，但是持续力还有待于观察。如果行业能够加强产能控制，价格稳定将会得到保障。在面临铁矿石价格、运输费用和能源价格上调压力下，钢铁企业必须有意识地强化成本控制、财务管理和节能降耗工作。
　　向新产品和新市场要效益
　　相关钢铁企业应该将新产品开发作为主要的发展方向，特别是高端钢铁产品进口替代品的生产尤为重要。另外，有选择地将过剩产能向周边发展中国家转移，特别是那些有原料基础和市场消费潜能的新兴经济体国家 (来源：《中国投资》)

煤炭网版权与免责声明：

凡本网注明"来源：煤炭网www.coal.com.cn "的所有文字、图片和音视频稿件，版权均为"煤炭网www.coal.com.cn "独家所有，任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明"来源：煤炭网www.coal.com.cn "，违反者本网将依法追究责任。

本网转载并注明其他来源的稿件，是本着为读者传递更多信息的目的，并不意味着本网赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时，必须保留本网注明的稿件来源，禁止擅自篡改稿件来源，并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。如本网转载稿件涉及版权等问题，请作者在两周内尽快来电或来函联系。

中国钢铁 双重挤压下的投资之道

中国钢铁双重挤压下的投资之道