大同煤业上市首日定价分析

2006/6/23 8:57:04

主要风险：煤炭价格的波动，煤炭开采成本的变化。

    大同煤业主营业务为煤炭产品的采掘、加工和销售，主营业务收入占公司营业收入99%以上。公司本次募集资金主要投向在建的塔山矿井项目，矿井拥有可采储量达30.71 亿吨，矿井设计生产能力1500 万吨/年，设计服务年限122 年，可实现大规模集约化开采。公司预计塔山矿井将于下半年投产，这为公司的可持续发展提供了有力保障。公司控股股东同煤集团是国内最大的煤炭生产企业之一，同煤集团承诺在2014年前使大同煤业成为同煤集团下属企业中唯一经营煤炭采选业务的经营主体，意味着其全部煤炭生产的优质资产都将注入大同煤业，大同煤业的长期成长性将非常突出。

    大同煤业在产品质量、成本控制能力、品牌、市场占有率等方面都处于行业领先地位，上市后其估值水平应处于同行上市中的高端位置。按6月21日收盘价计算，煤炭类上市公司市盈率大多数为10-15倍，市净率大多数为2-2.6倍。给予大同煤业13-15倍的市盈率估值，按摊薄后每股收益0.54元计算，对应价格为7.02-8.1元；给予大同煤业2.3-2.6倍的市净率估值，按摊薄后每股净资产3.89元计算，对应价格为8.9-10.1元。

    综合看大同煤业合理价格区间为8-10元。重启IPO第一股中工国际上市首日表现异常疯狂，虽然大同煤业流通盘较大且投机性不高，但上市首日价格也有被炒高的可能，若投机气氛热烈不排除会冲高至10元以上。建议10元以上逢高减持，9元以下可适当短线介入，8元以下有长线投资价值。

来自：广州证券

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