石油危机生成条件不成立
历史经验告诉我们，石油危机的出现要有两个条件：一是主要工业国家未能提前启动石油储备；二是战争拖延时间过久。目前情况是，主要工业国家均在回补战略库存，若战略库存回补良好，则国际资本将失去做多动力；同时目前并无战争威胁。可见，目前不具备发生石油危机的两个基本条件。此外，其他因素的变化也降低了石油危机爆发的概率：
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sp 世界经济对石油的依赖程度在降低。当前主要工业国家的经济结构已逐渐从能源密集型转向信息产业、服务业等知识密集型，对石油的依赖度明显下降，每单位产值所耗石油比20多年前减少了一半，美国石油工业产值占GDP的比重已从上世纪80年代初的8％降到了目前的1．5％。
OPEC对市场的垄断力量在削弱。OPEC占世界石油产量的份额已从1973年的55．5％降低到目前的1／3强。上世纪70年代OPEC之所以哄抬油价是因为当时其在世界石油市场上的供应份额是80％，而1994年之后这个数字已降为51％，现在的比例更小，只有40％。
石油在能源消费中的比重在降低。如天然气在能源消费中的比重逐年增加，1999年升到23％，超过煤炭的比重，到2020年预计将占38％，届时与石油的比重相差无几。核能、太阳能、地热等替代能源的广泛建设和使用，也减少了对石油的过分依赖。十多年来，全球石油蕴藏量一直超过1万亿桶，开采和生产成本也在降低，延长了开采寿命，石油枯竭或短缺的威胁在减缓或消退。
石油危机对主要经济国家的影响力在降低。历次的石油危机促进美、德及日本等国大量战略性石油储备的建立，各国日益增强了对石油危机的应付能力。1980年两伊战争使美国国内生产总值的8％用在石油上，石油冲击导致了严重经济衰退。1999年油价上扬幅度与1980年基本相同，但美国将石油开支减少到仅占国内生产总值的3％。
下半年油价高位徘徊可能性大
欧佩克本月3日在黎巴嫩首都贝鲁特举行第131次部长级会议决定，从7月1日起每天增产200万桶原油，并视情况从8月1日起每天再增加50万桶，从而使欧佩克的原油日产配额从目前的2350万桶提升到2600万桶。欧佩克宣布增产决定之后，油价连续5个交易日滑落10％左右之后基本止跌。上周，随着对中东地区安全的担心，油价再次窄幅回。
下半年油价能否回落，取决于以下几个关键因素能否消除：一是美国战略储备库存补足情况是否乐观；二是主要原油生产国，特别是中东的政局能否稳定，伊拉克能否较顺利地恢复原油供应；三是美国弱势美元政策能否松动；四是国际原油贸易不再单独以美元计价，增加欧元计价，削弱美元汇率波动对油价的影响力度。
上述几个关键因素如果在短期内得不到消除，国际原油价格持续在高位徘徊的可能性极大。国际投资大师罗杰斯认为，在储备增加有限而需求日趋强劲的背景下，油价上涨将不可避免。由于石油价格变化与经济增长高度相关，是形成油价上升的重要基础因素之一，因此，原油价格的调整只能通过市场机制自身的规律来调节。即由持续的高价水平来压制市场的需求，减缓全球经济复苏的步伐，最终带动原油价格的下调。
若以美国为首的国家经济复苏步伐出现较大幅度的减缓，那么弱势美元的格局难以在短期内被扭转，将再次为国际原油价格保持较高水平提供条件。此前，沙特石油部长认为，WTI油价介于30～34美元／桶反映出目前投资和管理油田的成本。因此，我们估计，世界原油价格在2004年难以回到均价30美元／桶之下，在30～35间波动的可能性较大。
高油价对石化行业总体影响有限
2004年下半年，中国石化行业的发展将会受到国际原油价格波动的影响。总体而言，高原油价格对石化行业影响不大，只对上游化工行业有些负面影响。
国际原油价格的波动对石化基本原材料产品，如乙烯、丙烯等的影响最直接。在高油价初期，这些产品价格会随着油价先涨后降，企业可能先赚后赔。特别是规模小的企业，产业链短、靠炼油厂提供原料及内部消化能力十分脆弱的企业。石油价格持续走高，产品价格也随之升高；一旦价格回落，企业的效益将大幅下滑，甚至可能停产倒闭。此轮高国际原油价格对石油加工子行业公司的影响有一个时滞问题，如对上海石化（600688）、扬子石化（000866）、齐鲁石化（600002）等公司的影响估计要到6月份以后才能真正体现。
以石化基本原材料为原料的化纤、合成材料、塑料制品、橡胶制品等的价格将随上游原料价格的攀升而升高。因该类产品间接受石油价格波动影响，行业传导力较弱，一般在油价波动过后一段时间才有反应。并且该类产品价格波动有一定的限度，当价格上升到了一定水平，其消费量就会减少，市场将随之萎缩。如我国轮胎制品子行业，
合资、外资、海外品牌早已将国内外、中高端市场占领，我国产品只
在中、低端市场争食。近年原材料价格的持续上扬又挤掉了其大部
盈利空间，使得行业毛利润日益降低，尽管原材料已大幅提价，但其
产品售价却难以提升。若此轮高原油价格再次冲击轮胎业制造成本，
那么该类企业的生存空间就将更狭窄。
我们注意到，在近期国际原油持续攀高的过程中，我国石化基本原材料价格一直处在高位横盘状态。这种局面的出现主要是石化基本原材料生产企业，如上海石化等不愿意再抬高下游企业的生产成本，同时下游企业对目前高原料成本也有较大的抵触心理。因进货成本计算方法的问题，高原油价格所导致的生产成本提高要在6月份后才能真正体现出来。
令我们最担心的是，若未来国际原油价格持续高企，将导致世界经济增长放缓，波及经济高速发展的中国，从而削弱市场对石化产品的需求，并最终影响到石化行业的复苏进程。鉴于今年我国经济仍处快速增长过程中，石化行业仍处卖方市场，我们认为，今年高原油价格对中国石化行业的冲击较小，只可能带来该行业复苏过程中的中间性调整，或减缓该行业增长速度或高度，并未改变行业运行总体趋势。若下半年国际高原油价格一直持续，将在一定程度上降低我们对石化行业的盈利预期水平。
