资源税改革对煤炭行业冲击有限

    针对近期有望推出的资源税改革，多数分析师预计，资源税改革可能在2007年底前出台，如果资源税率达到5％，短期内会有一定负面冲击，但煤炭企业应该也可以通过提价向下游企业进行成本转移，长期来看影响不大。
    分析师们认为，改革内容会包括两个方面，一是征收方式由从量征收改为从价征收；二是征收的标准会适当提高，从目前的1%提高到2%-5%。
    国金证券分析师龚云华表示，从“矿产资源补偿费征收新标准”的改革方向来看，预计煤炭资源税、费增加是大势所趋。但在目前的供求环境及煤炭价格市场化趋势的背景下，增加的税费完全可以向下游传导、转移。对此，龚云华认为，首先，煤炭价格的市场化在前，2007年开始，国家放开了对电煤价格的管制，意味着煤炭价格的完全市场化趋势。其次，煤企定价话语权在提升，成本转移能力也在增强：2007年成本推动型的涨价显示，在产业集中度提升、对中小煤矿关闭和限制的安全门槛提高后，煤炭企业的定价话语权得到了提高，成本转移能力增强。预期这种趋势在未来2-3年内，可以维持。
    龚云华同时表示，采矿权、探矿权的成本提高，将增加行业门槛，抑制资源的“乱挖滥采”，从而对增强大、中型煤炭企业的定价权更有利。资源税若改“从量征收”为“从价征收”，预期同“资源补偿费”类似，与回采率挂钩，促进资源节约，但会增加煤炭企业实际税负成本、侵蚀利润。
    目前，现行的煤炭资源有偿使用制度改革已经促使煤炭生产成本大幅增加。今年以来，我国在山西、内蒙古等煤炭主产省区进行包括提高煤炭资源税、增加安全生产专项费、设立环境治理恢复保证金和煤矿转产可持续发展基金等煤炭资源有偿使用制度改革。将煤炭开采资源成本、环境成本、安全成本、煤矿转产成本以及运输成本等计入煤炭现行成本，在一定程度上加大了煤炭企业成本压力，从而对煤炭价格高位运行形成较强支撑。据统计，1-10月，山西省国有重点煤企每吨煤的平均生产成本为185.46元，同比上涨21.5%。
    在证券市场上，煤炭股股价目前有所调整，但多数分析师对行业向好趋势依然乐观。据统计，最近一个月来，煤炭上市公司股价出现不同幅度的调整，主要原因一是由于估值压力较大，二是由于一些煤炭公司三季度业绩低于预期。部分分析师预计，目前煤炭上市公司2008年PE中值为33.1倍。