电力企业涉足煤业锁定成本 煤电一体化成趋势

    煤炭价格持续上涨不断压缩下游企业的利润空间，火电企业毛利率下降明显。为了缓解煤价上涨带来的成本压力，电力企业纷纷向上游延伸产业链，业内人士表示，电力企业收购、参股煤矿将使煤电一体化成为趋势。

    煤价上涨压低毛利

    今年以来，受煤炭生产成本提高、国际能源价格大幅上涨、国内需求扩张等因素影响，国内煤炭价格总体上涨，年初的电煤合同价比2006年提高30元/吨。

    煤炭价格自5月份触底反弹，根据商务部的最新统计，10月中旬，山西省大同地区优质动力煤出矿价格达到295元/吨，较9月上涨15元/吨；上海及宁波港优质动力煤提货价格达到580-590元/吨，较9月上涨20元/吨左右；广州地区价格达到610-620元/吨。

    煤炭价格持续上涨推高了下游行业成本，火电企业成本压力增大，利润空间被压缩。同时，由于年内CPI涨幅居高不下，火电企业通过煤电联动政策化解成本压力的期望落空，导致三季度毛利率明显下降。

    国泰君安的分析数据显示，火电类公司今年三季度净利润增幅仅为9%。分析人士指出，三季度火电企业毛利率下降2%左右，这个势头在下个季度还将更加明显。

    电力企业涉煤自救

    煤炭价格上涨对火电企业形成巨大冲击，电力企业纷纷向煤炭行业延伸产业链，或直接投资开矿，或参股煤炭企业，或进行煤电联营。

    五大国有电力集团之一的华能集团开创了我国电力企业收购国外煤矿的先河，其两年前的海外收购行为无疑非常有“远见”。

    2005年7月，华能集团从澳大利亚麦卡瑟煤炭公司手中以2942.3万澳元的价格收购了蒙托煤矿项目25.5%的股权。据华能集团人士介绍，华能许多大型电厂位于我国沿海地区，当地没有煤炭资源，煤价高昂，而沿海却有港口运输优势。随着近两年国内煤炭价格大涨，我国逐渐成为煤炭净进口国，而华能集团在国内国际煤价快速上涨前即锁定了成本。

    近期，随着国内煤炭价格进一步上涨，电力企业涉足煤炭行业的案例也逐步增多。今年8月21日，国电集团燃料公司与平煤集团等签订战略发展合作协议，决定共同出资开发平煤在陕西的杨家坪煤田。该煤田探明储量10亿吨，国电集团燃料公司出资4亿获得项目40%的股份。杨家坪煤田矿井生产的发电用动力煤将满足国电集团的电煤需要。

    同月，华电国际(600027)、兖州煤业(600188)同时公告，拟共同出资设立合资公司，负责华电国际邹县电厂四期两台100万千瓦发电机组工程的经营管理，并以合资公司为平台开展煤电联营合作。

    在香港联交所上市的华润电力(0836.HK)近来也接连向煤炭行业进军。华润电力10月5日宣布，拟配售2亿股募集48.6亿元，用于投资内蒙古的煤矿及相关基础设施。10月末，华润电力再度宣布以总价6.14亿元收购江苏天能集团全部股权。江苏天能主要从事煤炭开采及燃煤发电厂兴建与营运。分析人士称，涉足煤炭领域将提高华润电力的煤炭自给率，降低发电成本。

    与其他电力企业为了降低成本而涉足煤炭业务不同，中电投集团自身拥有的煤矿为火电厂提供了燃料支持。中电投在内蒙古霍林河、白音华等地拥有大型煤电基地，旗下露天煤业(002128)资源储量达到13.9亿万吨，可采年限为50.12年，当前年产销量已突破2000万吨。

    业内人士认为，电力企业向上游发展，将缓解煤炭价格上涨带来的成本压力，同时也将在煤炭价格不断上涨中分享行业景气。此外，从当前能源集团的发展战略来看，多元化发展已成为包括电力集团在内的各大能源集团努力的方向，作为我国最重要的能源，煤炭在大型能源集团的能源配置中不可或缺。

来源：中国证券报