2008蓝皮书：中国经济感受通胀压力

 中国社会科学院近日发布２００８年经济蓝皮书（《２００８年中国经济形势分析与预测》）时指出，２００７年中国经济增长由偏快转向过热的趋势明显，预计全年ＧＤＰ增速将达１１．６％。中国经济的增长正处于新中国成立以来的第十轮经济周期，周期波动出现了良性大变形。有关专家指出，２００８年宏观调控的首要任务，是缓解通胀压力，并把过快的经济增长速度，特别是投资增速降下来。此外，还要将坚持和提高节能减排标准，作为继土地和信贷之后的宏观调控第三个闸门。
　　当前，我国的经济过热，增速过快，是一种普遍现象。从２００３年到现在，我国经济发展均保持在１０％以上的增速，预计２００７年将达到１１．６％。其实，我国目前出现的经济过热态势，在于投资需求热，在于固定资产投资过热，在于房地产与城市化建设过热。而做为上游产业，钢铁、电解铝、水泥三大行业在发展中投资增长过快，生产能力超出市场预期需求。可以说，我国ＧＤＰ的增长，已经越来越多地依靠投资来拉动。
　　从今年开始，我国在努力冷却过热经济上，宏观调控力度几乎空前，５次提高存贷款基准利率、１０次调高存款法定准备金率，出口退税也频频调整，产业政策也大动干戈。但这些政策只是杯水车薪，没有达到预期的较果。当前，由于投资增速继续高位运行、外贸顺差过大、流动性过剩等问题依然存在，我国经济已处于从偏快转向过热的临界点，相信决策层的紧缩性措施势必陆续到来。
　　五大因素促资产价格上涨
　　盘点２００７年的中国经济时，很多业内专家都跟记者提到了一个词——热。而除了ＣＰＩ显示的通货膨胀压力，专家也将更多目光投向了中国热闹的资本市场。
　　在２００８年经济蓝皮书中，社科院课题组认为，除了ＣＰＩ之外，当前我国证券和房地产等资产市场价格也在高位上持续攀升，甚至当前我国资产价格上涨明显较ＣＰＩ上涨幅度高。究其原因，课题组认为主要有５个方面：首先，我国目前的宏观经济中通货膨胀压力与被掩盖的产能过剩并存，同时价格上涨具有结构性特点，尚未形成普遍性的全面上涨。其次，我国目前由于多方面因素造成的流动性过剩问题短期内难以有效解决，货币供给充沛，同时又在较长时期内维持低利率、负利率。处于资产保值增值的需要，人们也会趋向于将资产投向证券市场。第三，在财政税收方面，由于中央和地方分税比例，土地转让收入成为地方政府的主要收入来源，使得地方政府行为由以前更重视发展企业转变为更重视土地开发搞城市化，从而推高了土地和房地产价格。第四，一些部门单位违法违纪在资本市场进行非法炒作，牟取暴利，人为抬高了资产价格。另外，国际热钱以各种手段流入中国，进入资本市场，伺机牟利等。
　　而针对热闹的中国股市，中国社会科学院学部委员、数量经济与技术经济研究所所长汪同三在接受采访时指出，中国股市之所以在近两年表现出非常强劲的上升势头，大概有几个原因。
　　首先，汪同三指出，因为股市是经济的晴雨表，中国股市确确实实是和实体经济相联系的，在过去的四、五年中，中国经济增长是非常强有力的，经济是好的，所以股市应该有所反应、应该获得发展。
　　其次，股市的供求关系发生了很大的变化。股市在我国刚起步的时候，股票没人买，政府要动员甚至命令公务员去买股票，再以后曾经出现过机构能够操纵股市，这些情况都说明什么呢？汪同三解释，那时我们的股市需求方面比较小，参与股市的个人也好，机构也好比较少，现在的情况是越来越多的人参与到股市中来，越来越多的机构参与到股市中来，这是一个好事，说明我们股票市场在发展，但是过快需求的增加，就会造成需求供给的矛盾，因为供给不能很快增长上来，在市场上供给和需求的矛盾也使得股价有一个向上走的趋势。
　　另外，股民们对政府是非常信任的。对比于以前股市，汪同三介绍，大家要打听消息，就是说利好的消息、利空的消息，现在大家认为党和政府的政策是为了股市健康的发展，所以对政策的理解基本上是利好的，这也造成了股市的上升。
    外贸调控政策效果逐月递减
　　在即将过去的２００７年里，国家为了减少贸易顺差，连续出台了不少调控政策，包括调整加工贸易政策，公布新一批加工贸易限制类目录；取消“三高一低”产品的出口退税，针对资源性产品加征出口关税等等。在近日中国社会科学院召开的“中国社会科学院科研成果发布会暨２００８年中国经济形势报告会”会上，中国社会科学院财贸经济研究所所长裴长洪指出，这些政策的调控效果在今年上半年比较明显。但由于国际市场价格的变化，政策效果到下半年逐月递减。
　　裴长洪介绍，２００７年前１０个月，我国进出口贸易保持高速增长态势，增长速度达到２３．５％，其中出口增长２６．６％，进口增长１９．８％，进口的增长速度也很高，但是出口更高，几乎高了将近７个百分点。所以，前１０个月的贸易顺差已经超过２１００亿美元，今年全年贸易顺差超过２５００亿美元已经成为定局，这是在年初就在预料之中的事情。另外，由于今年的政策调控力度比较大，政策效果在今年上半年比较明显。今年上半年，我国能源矿物类产品的进口增长速度要快于出口增长速度，特别是煤炭，今年上半年进出口形势发生了历史性的转变。从净出口变成净进口，出口大幅度下降，进口大幅度增加，这符合我国宏观调控政策的目标。
　　但是，裴长洪指出，下半年以来，国家宏观调控政策的效果逐月递减。能源矿物类产品到１０月份累计的数据是，出口增长１０．９％，进口增长１１．２％，出口与进口的增长速度逐步接近，只差０．３个百分点。而煤炭贸易也发生了戏剧性的变化。在查阅了海关的月统计数据后，裴长洪发现，９月份煤炭还是净进口６２万吨，到了１０月份煤炭又变成净出口９２万吨了。针对这种情况，裴长洪建议，要想巩固这些调控政策的效果，可能要针对新情况、新问题进一步完善我们的政策。
　　另外，裴长洪也指出，我们的减顺差努力虽然是有效的，但并不是促进国际收支平衡的根本出路。目前，我们的经济贸易顺差依然在２５００亿美元以上，预计明年要更多。因为我们的服务贸易逆差正在减少，也引起了关注。最近商务部正在抓服务贸易，服务贸易又是重点抓服务贸易出口，一旦我们优化贸易结构，增加服务贸易出口，预计两三年以后，中国的服务贸易就会从逆差变成顺差。所以，经常项目顺差要想有一个根本的改变，是不可能的。考虑到国际收支平衡可以参考出口和资本流出两个变量。所以，国际收支平衡的根本出路在于发挥资本项目调控的空间，也就是要增加我们的资本流出与资本项下的外汇流出，促进企业走出去，发挥资本项目调控、国际收支的平衡。
    百姓关注：奥运、高房价
    关于２００８年的奥运经济，中国经济蓝皮书课题组专家认为，举办奥运会带来的直接收入十分丰厚，收支相抵后有１６００万美元结余。
    据介绍，２００７年北京奥运经济进入加速发展期，奥运投资带动作用将继续加大，奥运市场开发效果显著，奥运产业快速发展。具体表现为：
    根据奥组委的财政预算，主办奥运会将有１６．２５亿美元的预算收入，支出约为１６．０９亿美元，收支相抵后有１６００万美元结余。
    另据预测，北京奥组委市场开发收入有望超过悉尼奥运会和雅典奥运会，达到２０亿美元。２００８年北京旅游外汇收入将达到４８亿美元至４９亿美元，国内旅游收入将达到１３９０亿元至１４９０亿元人民币。
    中国社科院２００８年经济蓝皮书课题组认为，部分城市房地产价格上涨过快、过高，已经严重地影响到居民住房，影响到人民群众的切身利益。中国社科院数量经济与技术经济研究所研究员李金华说，土地转让收入成为地方政府的主要收入来源，使得地方政府行为由以前更重视发展企业转变为更重视土地开发搞城市化，从而推高了土地和房地产价格。

 

直面矛盾
四大问题扑面而来
    蓝皮书指出，当前经济主要存在四大问题：
    经济增长速度过快
    自２００３年以来，我国ＧＤＰ增长速度一直保持在１０％以上，而且呈逐年上升的趋势，２００７年增长速度将创新高。经济增长速度长期保持如此高的速度不仅会给经济结构调整、资源能源的合理开采和利用，以及环境保护工作带来许多困难，而且会加剧宏观经济由偏快转向过热的态势。
    投资增速过快
    尽管近年来全社会固定资产投资增幅有所减缓，但是与经济增长和消费增长相比，投资增长速度仍然过快，且最近出现了反弹趋势。２００７年１月至８月，城镇固定资产投资增速为２６．７％，超过上半年的２５．９％近１个百分点，比去年高出约３个百分点，投资反弹将是经济出现过热的主要驱动力。
贸易顺差过大
    自２００４年以来我国对外贸易高速增长，外贸顺差越来越大。２００７年８月份外贸顺差近２５０亿美元，比上年同期增长８５％，为有史以来的月度次高水平。
    信贷投放过多
    ２００７年７月、８月广义货币供应量增幅均在１８％以上。前８个月人民币各项贷款同比多增５４３８亿元，总计新增３．０８万亿元，已经超过了年初确定的全年新增量不超过３万亿元的上限。如此数量的信贷投放无疑不利于控制宏观经济趋向过热的局面。
    给经济降温是重中之重
    蓝皮书指出，自２００３年以来，我国ＧＤＰ增长速度一直保持在１０％以上，而且呈逐年上升的趋势，２００７年增长速度将创新高。经济增长速度长期保持如此高的速度不仅会给经济结构调整、资源能源的合理开采和利用，以及环境保护工作都带来许多困难，而且会加剧宏观经济由偏快转向过热的态势。
对此，中国社会科学院副院长、经济学部主任、经济蓝皮书主编陈佳贵指出，要把过快的经济增长速度降下来，把防止出现严重的通货膨胀作为宏观调控的首要任务。“由于我国社会经济走上了快车道，要放缓不容易。食品价格的快速上涨，正反映到生产资料和其他工业品上面，出现严重通货膨胀的压力在加大，流动性过剩与负利率背景下的经济运行加剧了资产价格的膨胀。与此同时，体制改革不到位等因素的影响，也使我国宏观调控的难度加大了。”因此，陈佳贵认为，要继续重视发展农业，特别是重视粮食生产，并稳定价格，防止进一步上涨。
    而对于中国巨额贸易顺差问题，社会科学院财贸所所长裴长洪表示，今年前１０个月，中国的贸易顺差已经超过２１００亿美元，今年全年贸易顺差超过２５００亿美元已经成为定局，预计明年要更多。为了减少贸易顺差，中国连续出台了调整加工贸易政策、调整出口退税调控政策等措施。
    不过同时，他也指出，中国减少顺差努力虽然是有效的，但并不是促进国际收支平衡的根本出路。根本出路在于发挥资本项目调控的空间，也就是要增加中国的资本流出与资本项下的外汇流出，促进企业走出去，发挥资本项目调控、国际收支的平衡。

 

 

专家解读
   已现明显通胀 四季度压力难缓
　　对于当前物价上涨的判断，已开始出现较大的转变。近日，国家税务总局科研所研究员张培森在中国社科院的２００８年经济蓝皮书发布会暨中国经济形势报告会上表示，当前物价居高不下，不仅是结构性的问题，可以说是比较明显的通货膨胀。
　　防止通胀成调控首要任务
　　蓝皮书指出，防止明显通货膨胀已成为明年宏观调控的首要任务。
　　张培森表示，今年第四季度和明年年初期间将经历我们国家的传统节日，商业消费活动比较旺盛，比较严重的通货膨胀局面还不会有所减弱。
　　蓝皮书认为，ＣＰＩ的较高上涨已经成为宏观经济趋向过热的明显信号，此问题需要引起密切关注。
　　报告认为，虽然目前ＣＰＩ上涨主要是由于猪肉价格大幅度上涨直接引起带动食品价格上涨，从而带动消费价格整体水平的明显上涨，但是在其背后隐含的通货膨胀压力不容忽视。
　　中国社科院副院长陈佳贵表示，食品价格的快速上涨，正在反映到生产资料和其它工业品上面，出现严重通货膨胀的压力在加大。上述报告认为，２００７年全年ＣＰＩ涨幅约为４．５％。
　　经济出现良性变化
　　上述报告认为，２００７年中国经济增速将达到１１．６％，这将是１９９７年以来中国经济增速的最高点。
　　报告预测，２００８年ＧＤＰ增速将有所回落，预计可以保持在接近１１％的水平。如果预测成真，这将是中国经济自２０００年以来连续八年保持高速增长，这也打破了中国经济高速增长一般保持２～３年的周期规律。
　　中国社科院经济研究所所长、研究员刘树成表示，连续８年高速增长的局面，表明中国经济周期波动出现了新的波动形态，或者说出现了良性大变形，即经济周期波动的上升阶段大大延长，经济在上升通道内持续平稳地高位运行。

 

短  评
   “从紧”的策略
    蓝皮书显示，２００７年中国经济发展总体形势还是比较好的，但宏观经济总体由偏快转向过热问题表现得更加明显了。经济增长速度过快、贸易顺差过大等几个问题有的缓解不大，有的更趋严重。
　  刚刚闭幕的中央经济工作会议已制订了２００８年进一步防止经济过热和遏止通货膨胀势头加剧的政策措施。在表述其相关政策的文字中去掉“稳健”一词而增加了“从紧”的字样，强调“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务”的同时，也把“合理调整国民收入分配，逐步提高居民特别是低收入劳动者收入，着力增强消费对经济增长的拉动作用，促进经济发展方式加快转变”放在很重要的位置。
　　正如权威人士所强调的那样，我国的发展目标是该由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变的时候了。在这样的情况下，调控之手行将收紧已是不争的事实，但其力度应该不会过于猛烈。从“稳健”转为“从紧”的政策能否解决经济过热和通货膨胀加剧的问题，还有待于我们观察。但是，各级政府在行政层面上应加强对固定资产投资的控制，包括信贷、土地以及投资审核过程的收紧。因此，从稳健转为进一步的紧缩越早越主动，对经济的影响也就越可调控。

 

专家声音
    奥运会后中国经济不会大幅下滑
　　记者的一位朋友一直打算在北京买房子，但是，最近却神秘地告诉记者，说打算明年奥运会后再买，原因是——他怀疑——明年奥运会后中国经济可能会下滑，而房价，也可能会下降。
　　记者不解。
　　“奥运会对我国经济影响不大。”中国社会科学院学部委员、数量经济与技术经济研究所所长汪同三在接受采访时明确表达了他的看法，“房地产价格会受一些影响，但不会很明显。”
　　记者了解到，中国社会科学院最近发布的２００８年中国经济蓝皮书中，新增内容奥运经济成为一大亮点。关于２００８年的奥运经济，课题组专家认为２００７年北京奥运经济进入加速发展期，奥运投资带动作用将继续加大，奥运市场开发效果显著，奥运产业快速发展。
　　但是，奥运会结束后中国经济会不会走下坡路呢？汪同三认为，奥运会主要是在北京召开，尽管有几个赛场是在其他地方，但是，中国是一个有９６０万平方公里的大国，总的来说，奥运会对于我们整个经济发展的比重还不是很大。这不像一个小的国家，比如希腊，奥运经济会占其经济很大比重，造成的影响波动就会比较大。对中国来讲，北京经济占全国经济的多少？奥运经济能够占全国经济的多少？所以即使奥运过去以后中国经济会有所回落，对于整个国家经济来讲，不会太严重、太明显。
　　而对于房价在这期间的变化形势，汪同三指出，奥运会结束如果对房价造成影响的话，就是对出租房、对旅馆价格有比较明显的影响，对于房地产价格会有一些影响，但不会很明显。他解释，旅馆、客房的房价，房屋出租的房价肯定会下来，因为在奥运期间，这两个价格是提上去的、高于正常水平的，过了奥运会之后，它会回落，然而是回落到正常水平上去。可是由于我们对于土地的调控和对于房地产市场的调控，北京市的住宅建筑并没有出现超常的、飞速的增长，基本上还是一种相对正常的增长过程。如果是这样一种状态的话，奥运会结束并不会出现太大的影响。同时，汪同三提醒，如果只有少数人认为房价会在奥运会后下降而放弃目前买房，房价可能会下降，但是，如果大家都这样想，房价恐怕就下不来了。
　　那么，大家为什么会有奥运会后中国经济可能出现大幅度下滑的担心？
　　花期银行中国区首席经济分析师沈明高作出分析，他认为这种担心来自对投资下降和政府政策转变两个方面。但是，这种担心可能是多余的。
　　沈明高首先用一系列数字比较分析了奥运会后投资变化给中国经济的影响。他指出，与奥运会相关的投资据估计为２８００亿元，大致分七年完成，按每年平摊的投资额度计算，只占北京市去年固定资产投资的１３％，与全国的固定资产投资相比可以忽略不计。另外，相比之下，北京去年ＧＤＰ的增长速度在长三角、珠三角和环渤海地区各省市中属于最低的。也就是说，奥运投资并没有给北京经济带来超常增长，也就谈不上超常回落。即使有超常的回调，北京市的ＧＤＰ只占全国ＧＤＰ不到４％，对全国经济的影响仍然有限。再退一步说，如果２８００亿元的投资对中国经济增长那么重要，中国还有更多类似规模的投资已经或等待上马，如２０１０年上海世博会的投资规模据估计是３０００亿元，京沪高铁的投资规模是２２００亿元，南水北调工程的总投资是５０００亿元等等。
　　政府会不会在奥运会之后采取过激的措施把中国经济拉下来呢？答案应该也是否定的。沈明高认为，中国政府的目标是经济又好又快的发展，其首要是经济发展的可持续性而不是速度本身。更为重要的是，只有较快的经济发展速度才能够创造出足够的就业机会。如果相信政府对经济的影响力，经济大幅下滑绝非政府的本意。而如果中国经济明年出现较大规模的调整，必然是政府不可控的因素造成的。沈明高进一步指出，这些不可控因素大概来自三个方面，即美国经济的大幅度放缓甚至出现经济衰退，资产市场出现大规模调整，以及通货膨胀进一步恶化。
　　沈明高认为，首先，美国次贷危机还远没有结束，如果美国经济出现衰退，将有可能导致全球经济放缓，进而影响中国的外需，中国经济增长可能会大幅放缓。不过，他认为，明年美国经济出现衰退的可能性较小，其经济增长仍然有可能达到２．３％，稍高于今年的２．２％。当然，另一个重要判断是，从现在到明年，美联储有可能继续减息１个百分点，降至３．５％。如果属实，美联储和其他工业国家的央行有可能继续注入大量流动性，其中一部分流动性会随着厌恶风险的投资者，流向包括中国在内的新兴市场经济国家或地区。沈明高担忧，作为结构性扭曲的货币现象之一的中国流动性过剩问题可能会进一步恶化。
　　其次，沈明高认为资产价格出现深幅调整的可能性在加大。企业利润的高增长和流动性过剩是支持今年来资产价格快速上升的两大主要原因，如果这两者出现方向性的变化，如企业盈利突然放慢，难以支持企业的高估值，或流动性出现逆转，都可能导致资产价格的逆向调整。资产价格的调整有可能通过财富效应直接影响消费需求。同时，由于缺乏其他投资渠道，家庭和个人投资者的消费意愿可能会受到很大打击。消费疲软既影响经济增长速度，也可能导致进一步的结构扭曲。
　　另外，国内的通胀压力也让人担忧。沈明高指出，通货膨胀恶化可能是内生的，也可能是外生的。市场对高通胀的预期有可能弄假成真，带动工资和其他投入品价格的上涨。国际能源价格和粮食价格的走高更为国内通胀的走势带来了压力和不确定性。流动性泛滥也有可能对通胀起到推波助澜的作用。价格上涨过快可能降低消费者的购买力，抵消经济增长带来的好处，增加消费的不确定性；高通胀也会模糊市场价格的信号作用，不利于经济的稳定发展。