铁矿石新价格执行前钢铁企业或将获超额利润

　目前国内钢材价格飞涨，钢铁企业实际执行的成本仍是铁矿石价格重估前的水平。因而，铁矿石新价格执行之前，钢铁企业将获得超额利润。

　　 一季度超额利润机会

　 在2007年4季度，中国的钢材价格已领先出动，几大钢厂纷纷调高2008年钢材出口价格。
　 国泰君安证券统计，由于国内市场对螺纹钢和普线需求旺盛，供应缺口较大，2008年的提价幅度最大，分别较2007年初上涨48.1%和 44.5%；中厚板、热轧卷板和热轧薄板价格较2007年初上涨27.8%、23.1%和14.8%，涨幅较小的冷轧薄板与无缝管也分别达到9.04%和 9.14%。

　 市价走高，无非供需生变。

　 按中国钢铁协会近日发布的2007年11月钢铁产能数据，当月钢材产量4,767.57万吨，同比增速仅13%，创下近年来产量增速最低点。这之前3个月，钢材产量的同比增速分别为24%、20%和17%，下滑趋势甚至有所扩大。导致产能下降的主要因素依旧来自宏观调控下，基于节能减排、关停并转高耗能钢铁企业的政策因素。在2007年岁末，国家发改委与18省（市、区）签订第二批淘汰落后产能责任书，到2010年，累计关停和淘汰炼铁能力与炼钢能力将分别达到4,931万吨和3,610万吨，涉及企业573家。

　 显然，行业管制政策铁腕之下，国内钢铁趋紧依然延续可期。

　　海水与火焰往往并存。

　 在2007年前11个月，钢铁需求大户房地产业投资额1至11月累计投资同比增速仍高达34.2%；建筑业投资增速尽管略有下滑，但仍为16.7%；通用设备制造业、电力热力生产与供应业分别为54.4%、9.5%，维持在近期平均水平。

　 供需背道而驰，涨价无可非议。

　 真正造就钢铁行业录得2007年前11个月高达10.7%毛利率水平增速的，却是至今鲜有变化的成本。过去一年中，钢铁行业毛利率增速大大超越收入增速，钢铁行业毛利率水平不断攀升。目前，大洋彼岸，2008年国际铁矿石谈判正在进行中，按外界普遍预期，这份将于一季度敲定的新价目单，可能较上一年度价格大涨30%至40%。然而，协议签署前，国内钢铁企业执行的仍是2007年的旧价格。两相对比，巨大剪刀差的毛利率空间横空浮现。因而，基于超额利润预期，钢铁股股价近日不断上扬。

　 事实上，即便未来上游铁矿石涨价成为现实，按目前国内市场供需局势，钢铁企业的成本转嫁能力也十分强。

　 国泰君安研究员预计，假定2008年进口铁矿石合同价上涨30%，焦炭价格上涨15%，则平均吨钢生产成本约上升340元/吨，钢企只需提价5%至7%即可覆盖这个成本涨幅。

　 近期，国内钢价虽涨势凶猛，但大多数品种价格仍大大低于2005年高点，因此钢价继续上调10%仍属于下游可以接受的范围，预计2009年国内钢材市场价格在成本的推动下将继续上涨。

来源：联合金属网