力拓坚称独立发展 中铝必和必拓暗扳手腕

　 2月19日，力拓亚洲及中国区总裁路久成在力拓年报发布会上告诉记者：“力拓与中铝可以寻找到更多的合作领域，只是尚未就此开展谈判。”

　此前，力拓与中铝在氧化铝领域的合作已有相当长的时间，中铝更在力拓澳大利亚公司旁边投资了一个铝土矿。

　目前，必和必拓官方尚未对力拓的表态作出正式回应。

　中铝入股力拓效应

　路久成坦言，中铝的进入为力拓董事会拒绝必和必拓的收购要约增加了信心。

　事实上，中铝的进入时机选择可谓煞费心思。在必和必拓去年11月向力拓提出收购要约之后，中铝通过新加坡全资子公司SPPL联合美国铝业公司开始收购力拓在英国的上市公司股份，至2月1日(英国并购委员会要求必和必拓明确是否发出收购要约的5天前)，其持股量已经达到12%，交易总对价约140.5亿美元。

　路久成告诉记者，力拓获悉中铝购入公司股票后“受宠若惊”。另一方面，中铝的介入也直接给必和必拓带来了提高收购价格的压力——最终，必和必拓的收购报价由3股换1股换成了3.4股换1股。

　但必和必拓在提出上述方案后，力拓董事局马上否决了这个提案。路久成坦言，与中铝的收购价格相比，必和必拓的出价大大地低估了力拓的潜力和价值。

　值得注意的是，力拓的董事局成员中并不包括其股东。虽然必和必拓与力拓的股东大部分重合，但必和必拓依然难以向力拓董事局直接施压，最多只能通过其股东进行间接游说。而只要力拓董事局能够通过公司发展为股东创造较好价值，必和必拓收购提案的诱惑力就值得商榷。

　路久成称，“必和必拓还没有充分的理由使我们的董事局跟他们开展一个对话，所以我们没有进行下一步讨论。”

　力拓对中铝的态度可以理解。目前中铝氧化铝产量世界第二，电解铝产量世界第三，铝加工材产量世界第五，在世界铝行业具有较强国际影响力，其目前市值超过500亿美元。中铝2007年营业收入超过1300亿元，公司资产规模已突破2000亿元，连续两年实现利润超过200亿元。中铝副总经理吕友清曾表示，公司对力拓的重要战略投资基于公司发展战略，公司看好矿业前景，也看好力拓的价值和其管理层实现股东价值的能力。

　而中铝出手的更深层原因在于，我的钢铁网研究中心曾节胜在其报告中指出，如果必和必拓对力拓的收购成功，新的公司实力将大增，为了控制铝业资源和市场，必和必拓可能对美国铝业或中国铝业展开收购，必和必拓对力拓的收购对二铝构成了严重威胁。

　竞购前景不明

　从力拓最新发布的年报来看，目前力拓有三大板块——原铝、铁矿石和铜。在收购加铝之后，力拓已成为全球最大的铝业集团。对于中铝与力拓产生的协同效应，目前尚无准确统计数据。但可以肯定的是，不排除中铝继续增持力拓股份的可能。

　有消息称，澳大利亚外商投资审核委员会(Foreign Investment Review Board)正对此次股权收购进行审查，尽管中铝与美铝购入力拓的股权比例低于自动触发政府调查的15%上限，但知情人士告诉记者，可能是中铝主动表示要接受审查的——这意味着中铝确有可能在未来增持力拓股份至15%以上。

　目前，必和必拓在发出明确的要约收购提案后，还需努力通过相关各国的反垄断审查，而这一过程需持续几个月。这一过程完成以后，才能由力拓股东投票表决其是否接受必和必拓的提案。必和必拓与力拓的股东有60%-70%是重合的，必和必拓的目标是争取力拓50.1%或以上数量的股东的支持。而在必和必拓努力的这一过程中，中铝还有很多行动空间。

　对力拓产业发展而言，相比中铝，必和必拓的最大优势是拥有一些令其垂涎的资源设施。力拓矿产品供应方面唯一的制约在于，虽然其在西澳的码头扩建得比较顺利，但在澳大利亚东部，技术人员、开采矿山用的机械、设备的流动，力拓在码头、铁路的运力等方面都受到了限制。正是由于天气和运力问题，去年力拓动力煤和焦煤的增长幅度呈负数。力拓首席经济师韩旭表示，力拓想很快地改善此种状况比较困难，而必和必拓恰恰在此处有长项。

　不过，目前力拓的态度依然“独立”，称公司自己发展的机会和潜力非常大。公司代表正在日本争取铁矿石谈判中的条件，并不会放弃争取在2008财年加收铁矿石海运费的努力。韩旭认为，在整个西方经济受到次级债影响的同时，中国和印度的经济增长仍然保持着非常强劲的速度，中国对于矿产品的需求可以持续几十年，与中铝合作或能在中国的矿产品需求中抢先。

　2007年，力拓在中国的销售额占了其集团总销售额的18%强，其中主要来自于铁矿石，必和必拓的这一数字则为20%。

来源：第一财经日报

点评：力拓态度“坚决”，并购形势微妙，错综复杂。

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