煤制油项目对神华意味着抢得发展先机

    中国最大的煤炭企业神华集团建设的世界第一条煤直接液化工业生产线，自去年开工建设以来进展顺利。第十一届全国人大代表、中国神华能源公司副总裁薛继日前在接受媒体采访时表示，中国神华的煤制油项目计划今年9月出油。

　　随着经济发展和人们生活水平的提高，我国对石油进口的依存度也不断升高。“富煤贫油”的能源结构以及相对低廉的煤价，使发展以煤气化为基础的“煤制油”产业成为我国现实的选择。而这一产业的发展也为中国神华带来了机会。

　　抢得发展先机

　　由于煤制油项目属于高技术、高投入项目，并涉及耗水和污染环境问题，因此，尽管美、日、德都纷纷投巨资研究，并建设了试验工厂，但煤制油始终没有真正投入商业运行。正因如此，我国政府对于“煤制油”也是持“积极支持，谨慎推进”的态度。

　　虽然从目前看，国家对于煤变油项目的政策在一定程度上有所松动，但直到目前，也只有神华、兖州煤矿和潞安煤矿的煤制油项目获得批准。而神华作为特大央企和我国最重要的煤炭生产企业，其“煤制油”项目却始终受到了国家的扶持——1998年国务院将大约110亿元的“煤代油基金”划拨给神华集团，再加上神华集团所掌握的煤炭资源、煤制油技术及项目进展情况，神华集团无疑已在这场“煤制油”竞争中赢得了先机。

　　利润前景看好

　　神华“煤制油”项目上马之前，曾有很多反对意见。人们主要是担心油价大跌会给项目带来损失。

　　而从国际市场看，高油价已成为一种趋势。近期，国际原油市场价格已突破每桶100美元，最高达103美元。这意味着，神华“煤制油”项目将会在目前高油价背景下获得较为可观的利润。

　　某权威机构的研究表明，根据神华集团目前掌握的煤制油技术水平折算，煤制油每桶总成本大约在30美元，而在大规模量产后固定成本还会略有下降。以目前国际原油价格已突破每桶100美元看，考虑到其他费用及税收，煤制油每桶将产生净利润约在60美元左右。

　　根据神华“煤制油”项目设计的目标，预计2009年煤制油产能将达500万吨，并逐步形成3000万吨的产能。该机构研究人员表示，假定未来煤炭成本上升幅度与油价涨幅基本相当，到2010年，神华煤制油项目产能起码将在1000万吨左右，大约合7300万桶，其将产生的利润将在300亿元人民币左右。

　　估值空间扩大

　　2004年神华集团独家发起设立中国神华时，未将煤制油纳入中国神华的业务范围，“煤制油”项目由中国神华煤制油有限公司承担。但根据神华集团与中国神华签订的《避免同业竞争协议》，神华集团给予中国神华对煤制油和煤化工业务以优先收购的权利。

　　2007年8月下旬，中国神华董事长陈必亭表示，中国神华对集团“煤制油”项目有优先收购权，等该项目正常运营之后，公司将考虑收购。另外，记者了解到，根据神华集团整体上市的部署，未来神华集团将会通过分步实施的方式实现集团最终整体上市。集团资产重组后，有关项目若达到上市公司要求，将被注入中国神华。

　　因此，业内人士表示，如果神华集团“煤制油”项目在今年9月份正式出油并运转顺利，将会被中国神华收购。此举无疑将为中国神华带来更大的估值空间。

来源：金融时报

点评：神华“煤制油”项目或将在目前高油价背景下获得较为可观的利润。

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