9家煤炭公司净利增长45% 涨价没有提升毛利率

    截至3月20日，9家煤炭板块公司发布2007年业绩报告，受益于煤炭价格大涨，煤炭行业整体收入增长较快，业绩基本符合市场预期。9家煤炭企业平均每股收益达到1.15元，平均净利润增幅为45.34%。但在煤炭生产成本也不断上涨的情况下，煤炭行业的毛利率出现与价格走势相背离的现象。

    煤价涨收入升

    2007年煤炭行业延续景气复苏的趋势，国家发改委放开电煤价格管制后，煤炭价格进一步上涨，并带动企业收入增长。

    煤炭行业龙头中国神华(601088，1088.HK)日前发布的年报称，受益于亚太地区经济发展对煤炭的强劲需求，公司的煤炭销售价格稳步提高。2007年，公司国内煤炭销售长约下水合同价格同比增长7.6%，按美元计价的煤炭出口合同价格同比增长9.9%。公司营业收入达到821.07亿元，同比增长26%。

    炼焦煤龙头西山煤电(000983)也在年报中表示，2007年公司准确把握煤炭市场变化及走势，利用国内炼焦煤市场紧张形势及焦煤龙头地位，推动公司产品价格稳步上涨。公司综合煤价404.89元/吨，同比增加1.42%。分品种看，公司焦精煤平均售价628.87元/吨，同比上升6.80%；肥精煤平均售价634.02元/吨，同比上升7.82%；瘦精煤平均售价506.53元/吨，同比上升4.41%。在煤价上涨的带动下，公司营业收入达到78亿元，同比增长11.83%。

    此外，煤气化(000968)、开滦股份(600997)等公司也表示，报告期收入增长主要因为2007年煤炭、焦炭销售均呈现量增价涨的态势。神火股份(000933)2007年营业收入增长最快，比上年增长1.16倍，开滦股份紧随其后，营业收入同比增长72.66%。

    毛利率下降明显

    虽然去年煤炭售价提高，煤炭企业收入显著增长，但煤炭企业面临成本增长的压力，从部分公司过去两年的年报中披露的煤炭业务的毛利率状况看，煤炭销售毛利率的改善程度相对于煤价变动而言，却落后一大截，甚至有的还有所下降。

    从wind统计数据看，公司整体毛利率下降最多的为开滦股份，2007年毛利率比2006年下降了10个百分点，而神火股份、露天煤业毛利率的降幅也在6个百分点以上。如果仅看煤炭业务的毛利率，伊泰B股(900948)下降最多，达到24.47个百分点；露天煤业、开滦股份的毛利率下降也达到6个百分点以上。

    煤炭企业生产成本的提高是有目共睹的事实。不论是矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金等税费的加征，安全投入迅速增加，还是预期中的煤炭资源税改革，都使得煤炭成本大大提升，部分煤炭企业的毛利率在产品价格节节攀升的同时却不断下降也在市场的预期之中。

    不过行业分析师指出，一些公司毛利率大幅下降的原因却并非源于煤炭板块，例如神火股份毛利下滑主要受到铝价下跌的拖累；而开滦股份则是由于焦化板块的毛利率过低。

来源：中国证券报-中证网

点评：煤炭行业，成本导致价格与率相背离。

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