油价下跌难撼煤化工业盈利预期

 自7月11日到7月18日的一周内，国际油价下跌了10.8%。本周二，国际油价早盘继续大幅跳水，跌幅一度超过3美元，最低跌至121.12美元，为两个半月以来最低点。至此，国际油价在短短两周多时间内累计跌幅已超过16%。

    油价暴跌难以撼动煤化工等替代性燃料的盈利水平。昨日，相关专家在接受记者采访时指出，即使考虑能量转化的损失，原油产成品和煤炭产成品的成本比在1.4:1，煤炭制品的利润空间仍远远大于石油制品。

“从中长期看，高油价往往伴随着高通胀，全球经济会因此慢慢进入下降通道，从而导致对电力、钢铁、建材的需求下降，进而影响煤炭需求的增速。”对煤化工有深入研究的平安证券研究员陈亮指出，未来煤炭类上市公司的成长机会，除了自身产能的扩张外，将主要来自于向下游煤化工的发展。

在他看来，进入21世纪，全球煤化工技术也日趋成熟，稳定性和经济性不断提高，在高油价环境下，将掀起全球第二轮煤炭对石油的替代。

“尽管从2004年以来，国际煤价的涨幅超越了油价，但相同热当量的煤炭价格仍远远低于原油。”陈亮说。

据其测算，1吨标准煤（7000大卡）相当于0.7吨标准油当量，即大约5桶原油。按照170美元/吨（6300大卡）的澳大利亚FOB价，和120美元/桶的原油价格计算，相同热当量的石油和煤炭价格比为3.18。

据介绍，目前国内对原油制成化工成品的能量转化效率大约为90%，而按照目前煤化工行业的测算，煤制甲醇等煤化工的能量转化效率，保守估计在40%以上。

因此，“即使考虑能量转化的损失，原油产成品和煤炭产成品的成本比在1.4:1，煤炭制品的利率空间仍远远大于石油制品。”陈亮分析指出。

据悉，目前已经介入煤化工领域的煤炭上市公司有中煤能源、兖州煤业，其他具有注入煤化工资产可能性的公司主要有中国神华、潞安环能。

来源：上海证券报