越南煤炭码头受台风破环利好东盟煤炭生产商

　　高盛8月11日发布投资报告，对近期越南煤炭出口受台风影响、地区市场供给局势及相关个股表现做出简评。

　　近日有媒体报道称，位于越南北部省份广宁(QuangNinh)的锦普(Campha)煤炭码头内有三台装船机遭台风严重破坏。受此影响，越南最大的煤炭生产出口商Vinacom出口损失估计在200万吨以上，公司对中国的煤炭出口也受到严重影响，在这些因素的推动下，亚洲地区煤价预计将出现大幅上涨。

　　未来三年亚洲煤炭进口需求增长已使市场供应出现紧张而上述越南所遭遇的不可抗力可能导致该紧张局势进一步加剧。再加上南非和印尼煤炭出口可能低于预期等因素，2008年和2009年动力煤价格预计将分别涨至每吨125美元和150美元。

　　最近亚太煤炭贸易供应中断将对东盟煤炭生产商构成重大利好，这些企业的股价表现与地区煤炭现货价联系紧密，同时其盈利与地区煤价间也存在较强的杠杆效应。近期东盟煤炭股估值倍数因商品类股遭到市场普遍抛售而出现缩减，可见市场对当前周期的看法较为悲观。不过从目前情况来看，上升周期所需条件并未发生改变，因此买入机会依然存在。

　　个股方面，泰国的万普公司(Banpu"s；BANP.BK,买入评级)为首选股,其位于印尼的子公司IndoTambangray(ITMG.JK,买入评级)与煤价间的杠杆效应最强。当前万普股价所对应的2009年预期市盈率为7倍并处在底部区域，估值具备吸引力以及市场对其煤炭业务不够了解将是公司股价表现关键所在。高盛基于总分估值法将万普12个月期间目标价定为610泰铢(对应的潜在涨幅为56%)，同时基于8倍的2009年预期市盈率将其子公司IndoTambangray12个月期间目标价定为41,000印尼盾(对应的潜在涨幅为51%)。印尼煤炭板块内的大市值股也在潜在交易对象之列，其中最具投资价值的为BumiResources公司(BUMI.JK,中性评级)。煤炭股所面临的风险因素包括煤价大幅下跌、政策风险、成本升幅超出预期以及煤矿相关风险等。