电价可能于四季度再次上调

果不其然，上网电价上调之后再次引来了一些大型电厂和电网在舆论上的"反弹"。中国电力董事长李小琳20日在香港表示，虽然是好消息，但调价幅度仍欠火候，不足以弥补煤炭价格上涨带来的亏损；国家电网则同日表示，近年电网灾害损失达211亿，后期电网建设资金投入依然巨大，建议销售电价与上网电价联动，以缓解电网建设融资困难问题。

　　相信这样的局面可能会令决策层感到很为难。

　　然而，由于CPI和油荒问题暂时得到缓和，PPI与煤电问题已经成为威胁经济稳定运行的主要隐患，考虑到我们此前判断PPI可能将于未来两个月见顶，煤电问题至少奥运结束之后数月仍将成为重要矛盾之一。

　　因此，假如煤炭价格难以大幅回落，电价在四季度将可能再次调整，相应的，电煤价格管制也仍将至少持续至今年年底。

　　眼下的情况比较复杂，虽然有迹象，但是煤炭价格下行的趋势并非可以得到比较明确的认定。

　　一方面，从02年至07年原油期货价格和国内煤炭价格的历史关联来看，虽然总体趋势仍然比较吻合，但其中有2次持续不超过半年左右比较明显的背离。

　　从最近的数据看，国际煤价自7月中旬以来已连续四周下跌（和国际油价下跌的起始时间比较吻合），8月6日澳大利亚BJ现货价格(发热量5500大卡)为152.5美元/吨，较最高价下跌了47美元/吨；国内秦皇岛港煤炭价格也出现小幅回落。

　　然而，由于近日中国、印尼、越南等世界各产煤大国竞相紧缩煤炭出口，加之世界最大的煤炭出口港澳大利亚纽卡斯尔港输出受阻出口量下降而导致煤炭供应趋紧态势加重，国际煤价在8月下旬止跌回升，这一点同样和国际油价出现止跌的时间段相当一致。

　　综合来看，若我们之前的判断无误，国际油价仍有回落空间，国际煤价或许将随之下行，然而由于国际供给收缩的存在，这种判断目前还难以确认。

　　另一方面，虽然政府正在加大煤炭生产力度（近期出现煤矿事故的报道明显增多），并上调煤炭出口关税，这客观上将令国内煤炭供给出现回升，但问题是，在当前煤炭总体供求出现紧平衡的情况下，短期内是否可以有明显的效果，如果国际煤价继续高位运行，或者国内厂商预期煤价将继续上扬，政府恐怕很难在短时间内大幅改善煤炭供应情况。（据悉，作为对政府限制焦炭出口政策的反应，山西焦化联盟内的企业已经达成"保价限产"共识，限产幅度将达50%）

　　此前，对于7月份的煤炭贸易数据，海关总署表示，煤炭库存下滑，引发入口增加和出口减少，是导致净出口下跌的原因。这就意味着，由于供需紧张，能够收缩的煤炭进出口可能相当有限。

　　我们最后的结论是，如果国际煤价短期内难以大幅回落，并且国内煤炭供应短期内难以大幅改善，考虑到电力企业自去年底以来的持续亏损和四季度PPI、CPI的缓和，上网电价和销售电价都有再次上调的可能，时间点将会是在10月以后的四季度。