煤炭行业：下游增速下降 供求趋向平衡

　　前7月安监总局公布的煤炭产量增长11.4%。前7月，安监总局公布的煤炭产量为15.15亿吨，同比增长11.4%。国家统计局公布的煤炭产量为14.75亿吨，同比增长14.7%。从三类煤矿来看，煤炭增量主要来自国有重点煤矿和乡镇煤矿，分别占57.41%和33.01%。

　　下游行业增速继续下降。受奥运期间国家加大减排、关停整治不符合环保标准小企业力度，以及近期经济增速放缓影响，下游行业增速继续下滑。7月份，火电同比增长6.1%(6月份为6.8%)，生铁同比增长4.9%(6月份为6.9%)，水泥同比增长6.3%(6月份为7.9%)。

　　部分煤种价格回调。近期动力煤坑口价保持稳定，秦皇岛煤价略有下降，国际煤价波动上涨。部分地区焦精煤车板价回调百元。

　　煤炭运量增速下降。由于奥运期间国家对煤炭运输全面限制，同时，山西电煤库存水平低，外运量减少，本月煤炭运量增速明显下降，铁路运量同比增长6.8%(6月为9.2%)；港口运量同比增长6.22%(6月为23%)。

　　出口数量大幅减少。7月，我国煤炭进口数量为388.84万吨，同比增长8%；煤炭出口数量为478.44万吨，同比下降16%。煤炭净出口89.6万吨，较上月的421万吨下降331.4万吨。

　　目前煤炭股估值较低，我们认为已比较充分反映下游增速下滑的预期，维持对煤炭行业推荐的投资评级。