中国煤炭渐入投资安全区域

2008/9/8 11:24:33

煤价上涨带动行业中期利润翻番。煤炭上市公司中报营业收入同比增长59%，营业成本同比增长53%，毛利率提升达到38%，利润翻番。上市公司销售费用总体上升12.86%，管理费用总体上升32.6%，但费用率有所下降。在去年不断加息背景下，煤炭上市公司财务费用率仍较小，紧缩的货币政策对经营现金流较好的煤炭企业来说影响相对较小。煤炭上市公司净利润现金含量和利息保障倍数均较高。
以目前供需情况分析，预计下半年加权煤价仍有上涨，明年受翘尾因素影响，综合煤价难言回落。合同电煤与市场电煤价格相差较大，可以预测，年底合同电煤将会提价。
在价格方面，煤炭价格的长期上涨趋势是不容置疑的。煤炭的稀缺性和不可再生性将注定煤炭供需存在偏紧趋势。在价格波动性方面，国内煤炭价格的波动性也小于国际原油价格的波动性，供需调节不像原油那么快而且显著。
股价下跌，市盈率落入历史底部。伴随着国际原油价格与国际煤炭价格的双双回落，中国及全球经济增速的下调，以及煤炭限价措施的出台，煤炭企业估值经历大幅回落，主要煤炭企业动态市盈率已回落到8-15倍左右，基本接近历史市盈率的最低点（6-10倍左右）。
考虑到目前供不应求的局面和加权煤价的上升，上市公司产能的稳步增长以及资源税征收可能推迟等因素，煤炭行业上市公司的EPS仍向好，市盈率渐入历史底部，戴维斯双杀已成小概率事件。鉴于煤价的长期看涨，部分煤炭上市公司渐入投资安全区域，建议重点关注合同电煤占比较大的上市公司，及产能增长较快的上市公司。
信息来源：中国企业新闻网

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