煤炭行业：煤价高位回落无碍行业全年利润高增长

    1、8月份，电煤价格有些微回落，秦皇岛各煤种价格下降40——60元，同比下降幅度在5——6％，对于9月以后的煤炭价格走势，我们认为电煤价格将继续回落，但全年价格大幅下降30％以上的可能性较小。炼焦煤方面，价格有望下调10——20％。

　　2、煤炭上市公司2008年上半年利润增长十分抢眼，得益于煤炭价格上涨，21家煤炭采选类公司主营业务收入达1542亿元，同比增长31.2％，净利润达314亿元，同比增长72.5％。毛利率达43.03％，较去年同期上升1.05个百分点，净利率为20.41％，为8年来最高值，同比上升了2.8个百分点。

　　3、煤价在近期的高位回落无碍煤炭行业全年业绩高增长。

　　煤价短期回落是对前期煤炭价格大幅快速上升的合理修正，但在煤炭需求仍将维持在8％的前提下，煤炭价格大幅下跌的可能性不大。

　　4、投资策略方面，对目前板块的估值水平，我们重点跟踪的煤炭类公司，2008年、2009年的PE已降至13倍、11倍，相对煤炭行业在未来2年内仍有10％左右的增长，已显得有些低估，但是，在目前弥漫着对煤炭需求放缓的担忧的氛围中，不能指望煤炭行业走出独立于深陷泥潭的大盘的走势。我们仍维持对行业中性的投资建议。