煤炭价格跳水景气出现转折

　    近期主要生产地煤炭价格开始全面跳水，煤炭行业由景气高点步入下行区间。不过，由于即将进入冬季用煤高峰期，券商研究员近期对煤炭行业的未来前景产生了较大的分歧。

　　渤海证券下调煤炭行业至“中性”评级。上半年，煤炭行业一直处于行业景气的上行阶段，5月份达到行业的景气顶峰。但随着宏观经济增速的放缓，上游能源行业的需求放缓已开始显现。煤炭作为基础性能源，同样受到经济周期的很大影响，但是这种影响相对滞后，往往慢于经济周期。目前，煤炭上市公司的市场表现已反应了煤炭价格的下降，具有估值优势。通过比较几家上市时间较长的煤炭公司，可以发现目前估值已接近历史最低水平，股价下落的空间已很小，但是在煤炭价格持续调整的过程中，股价缺乏上涨的动力。

　　中金公司也认为煤炭行业的拐点已现，主要是受宏观经济走弱影响，2009年煤炭需求增速拉低至5%左右，煤炭将从2008年的供不应求状态转入供过于求。预计2009～2010年动力煤现货下跌5%、15%；而对电煤合同价仍然维持原来的预测，即2009年仍然会上涨10%，2010年小幅下调 5%，之后持平。根据新的煤价假设，下调煤炭公司的2009年及其之后的盈利预测。按照下调盈利预测之后的EPS计算，煤炭A股公司的2008年动态PE 中值为6.19倍，2009年为7.85倍。可见市场对煤炭行业的预期已经比较悲观。虽然煤炭板块在大幅调整之后可能也有短暂的反弹，但是难有显著的行业性投资机会。

　　银河证券则表示，煤炭供需偏紧的形势在下半年至2009年逆转的可能性不大。对于煤炭龙头企业来说，资源税改革短期内或许会对其利润产生一定的影响，但长期来看有利于企业竞争力的增强。综合考虑，给予煤炭行业“中性”评级。

来源：证券时报