十二月冷轧板卷将震荡前行

　　 价格超跌后反弹

　　 今年以来，我国冷轧板卷价格可谓大起大落，上半年一路高歌，累计涨幅接近2000元/吨，进入情入7月以后，价格一跌再跌，直至11月中旬，市场才企稳并出现反弹行情，累计跌幅达3450元/吨左右。

图一、津沪广三地鞍钢1.0mm*1250冷板价格走势（元/吨）

表一、主要城市1.0mm*1250冷板价格对比表（元/吨）

　　11月份，国内冷轧板卷市场价格呈现先抑后杨态势，且波幅度明显缩小。本月初，市场基本面仍无起色，社会库存和钢厂库存均处于较高水平，商家自身销售压力较大，同时比较担心低价资源大批进入市场，经济数据又令业界对国内外需求前景较为悲观，恐慌心理未得遏制，市场因此延续跌势，但跌势逐渐缓和，两周累计跌幅在350-400元/吨。进入中旬后，国家相关部门连续出台刺激内需、保证经济增长的重大举措，11日宣布总额达4万亿的十项刺激内需措施，13日则调整产品出口退税和出口关税，其中便包括取消67个税号的钢铁产品出口关税。相继出台的重大政策在很大程度上遏制了市场恐慌心理，有助于恢复市场信心，同时产量继续大幅下降，主要市场新增资源量明显少于预期，再加上远期电子盘大幅拉涨，热卷现货价格率先止跌反弹，进一步增强了冷轧商家拉涨欲望和信心，价格随之反弹，截止本月末，主要市场价格已累计反弹近250-300元/吨。

　　从交易情况来看，价格刚反弹时的确刺激了终端和中间商的采购欲望，交易活跃程度有所提高，但随着利好消息推动作用的减弱，而经济增速明显放缓下的主要下游行业生产经营状况未见好转，需求维持弱势，最后一周内市场成交表现仅限一般。

　　产量持续下降

　　近几个月来，冷轧板卷主要下游行业产销形势不佳，对原材料需求不断下降，同时代理商因行情不断下挫则主动缩减订货量，使得钢厂合同组织困难，库存不断上升。再者，大中型钢厂原材料库存充足，成本也比较高，亏损面不断扩大。受上述因素的影响，钢厂相继采取限产行动，产量持续下降。

　　据最新统计数据显示，10月冷轧板卷产量为258.1万吨，同比下降10.2%，环比则有下降5.7%。为2007年3月份以来的最低水平，并较产量峰值（6月份的329万吨）减少了71万吨，下降了近23个百分点。具体来看，冷轧薄宽带产量下降较为明显，当月产量为133.6万吨，同比下降12.4%，环比降幅则为9.1%。

冷轧板卷日均产量走势（吨）

　　从各地生产情况来看，辽宁、上海及江苏产量基本没有跑出前三名之外，其中辽宁和上海两地10月冷轧板卷产量环比9月基本无变化，江苏则明显减少，这与当地中小型短流程民营生产企业较多有一定关系，为了止损，部分企业不得不半工半停甚至全部停产。临近的浙江以及华北地区的天津和河北三地同样属于民营企业较多的省市，产量也较为明显。

主要地区冷轧板卷产量对比（万吨）

　　出口环比下降27%

　　随着金融危机不断侵蚀实体经济，国际经济每况日下，美国、欧盟及日本相继陷入衰退，在全球化背景下的新兴国家经济同样受到拖累或影响，我国钢材外部需求环境恶化，需求量急剧下降，9、10月钢材出口量持续大幅降，9月环比减少101万吨，10月环比锐减204万吨至462万吨，降幅达31%。作为钢材的一个分支的冷轧板卷外部需求同样受到影响，出口量持续下降，9月环比减少5万吨，10月则环比下降12万吨，降幅为27%。可以看出，尽管出口量同样呈下滑趋势，但冷轧板卷降幅不及钢材。

冷轧板卷日均出口走势（吨）

　　进口同比环比双双下降

　　由于经济下滑，国内工业生产受到冲击，10月规模以上工业增加值增速降至8.2%便是有力证明，需求自然受到影响，冷轧板卷进口量随之下降。10月冷轧板卷进口量为24.05万吨，同比下降27.3%，环比则减少21个百分点，其中冷轧薄宽带进口量为20.3万吨，同比下降28%，环比降幅为23.4%。前10月累计进口量为339万吨，同比减少6%。

冷轧板卷日均进口走势（吨）

　　资源供应量创26个月来新低

　　国内外经济形势的变化导致用钢行业需求锐减，进出口贸易量下降，市场价格持续大幅回落，部分冷轧钢厂在10月继续限产。受此影响，10月冷轧板卷资源供应量同比下降17.6%，连续两个月出现负增长，并创下26个月来的新低，仅为250万吨。1-10月冷轧板卷累计资源供应量则为2997万吨，较去年同期的2911万吨增加3个百分点。

冷轧板卷资源供应量走势（万吨）

07年-08年10月冷轧板卷资源供应情况表万吨)

　　冷轧薄宽带出口量价齐跌

　　由于国外需求下降以及整体市场行情的下挫，10月冷轧薄宽带出口量价齐跌，分别较9月下降26和4个百分点。从各规格出口情况可以看出，厚度在0.5-1.0mm普卷板仍然是出口主力军，其次则为1.0-3.0mm卷板，0.5mm以下薄卷板出口绝对量虽然不大，但环比9月呈上升趋势。

冷轧薄宽带分规格量价出口情况(万吨,美元/吨)

　　主要下游行业不景气

　　作为冷轧板卷下游支柱行业，汽车和家电发展均受到宏观经济下滑所带来的负面影响，发展态势不理想，产销增速大幅回落，出口受阻，部分企业不得不限产裁员。

　　10月份我国汽车产销分别为70。5万辆和71。6万吨，环比分别下降7。8%和4。8%，同比则分别增加1。2%和3。4%，而去年同期同比增速均达到20%。今年前10个月，汽车产销量分别为801.81万辆和794.48万辆，分别同比增长11.01%和11.11%，从当前汽车行业所处宏观经济背景和市场环境来看，全年产销达到1000万辆的希望基本宣告落空。

07年-08年前10月汽车产量及增速对比（万辆，%）

　　从家电行业来看，国内经济放缓与房地产行业低迷使得家电行业产销增速由前几年的高速转变为低速增长，部分家电产品甚至出现负增长，如10月空调产量同比下降近23%。与汽车产业不同的是，我国家电对外依存度较高，空调产量占全球的八成，洗衣机和冰箱则约占40%，出口形势对于家电行业发展至关重要，而此次金融风暴直接影响我国家电出口，海尔前三季产品出口下滑近一成，在今年秋季广交会上，参展的中小家电企业所接欧美市场订单量普遍比往年减少了20-30%。内需趋弱、外需求下降将继续制约后期家电行业发展，业界普遍认为行业复苏需要较长时间。

07-08年家电产品产量走势(万台)

　　钢厂调价幅度缩小

　　由于11月钢厂出厂价格普遍高于市场售价，且本月前半个月市场仍处于跌势，钢厂12月出厂仍以下调为主，并普遍对11月合同进行相应追补。值得注意的是，随着国内钢材市场出现超跌反弹行情之后，国内钢厂调价政策也出现一定变化，下旬出台的价格政策中体现得最为明显，尽管继续下调，但调价幅度明显缩小，基本在500元/吨以内，个别钢厂订货价格则与11月持平。

本月冷轧板卷钢厂调价信息汇总表（元/吨）

　　社会库存持续下降

　　11月份以来，主要地区并没有出现冷轧板卷大批集中到货现象，新增资源量明显少于预期，原有资源则得到一定消化，社会库存持续下降。截止本月底，23城市库存总量降至100万吨以下，较上月末减少了12万吨，降幅为11%，为9月以来的最低水平，也是近期市场出现止跌反弹行情的重要因素之一。

国内主要地区冷轧市场库存总量走势 (万吨)

主要城市冷轧板卷库存对比表(万吨)

　　后期市场预测：

　　冷轧板卷出现止跌反弹令业界松了口气，且较低的库存和政策利好将继续对市场形成支撑，但这并不意味着市场将就此再次步入上升轨道，后期冷轧板卷市场将面临宏观经济下滑、需求难以放大等问题，利好利空并存。

　　宏观经济下行压力仍在加大：从今年下半年跌势可以看出，宏观经济下滑所导致的有效需求减少及市场信心严重受挫是导致与宏观经济高度正相关钢材价格快速回落的最为关键因素之一。由此可见，宏观经济走向对于钢材市场发展至关重要。众所周知，我国宏观经济不仅受到国际金融危机向实体经济蔓延的冲击，同时还面临结构调整转型等问题，10月数据显示经济下行压力仍在加大。尽管国家已经出台一系列提振经济措施，但从实施到见效需要时间，况且此次全球性金融危机远未结束，不确定性因素依然存在，因此，我国经济处于下降周期的趋势在未来一段时间内难以扭转。

　　下游需求回暖困难：家电、汽车是冷轧板卷两大主要下游行业，其发展受制于宏观经济下行，在经济环境没有实质性好转之前，整体终端需求很难大幅全面回暖。另外，从已经出台的提振经济的宏观政策措施来看，直接受惠的钢材产品多为建筑用钢及机械工业用钢，在这些行业中，冷轧板卷直接用量十分有限。由此可见，冷轧板卷下游行业需求在未来一段时间内明显回暖与放大的难度较大。

　　钢厂限产效应开始显现：随着钢厂相继采取限产行动，9、10月冷轧板卷持续下降，社会库存也持续减少，均表明钢厂限产效应开始显现。从近两个月奂排产情况来看，11、12月产量将保持较低水平，有望对市场形成支撑。

　　直接间接出口前景不乐观：国际金融危机已经渗透并侵蚀实体经济，美国、欧盟及日本相继宣告陷入衰退，在全球化背景下的新兴国家经济同样受到拖累或影响，我国钢材外部需求环境恶化，冷轧板卷也不例外。不仅如此，冷轧板卷间接出口形势也因外需求环境恶化则不乐观，最为明显的是家电产品出口情况。

　 综合分析认为，钢厂限产效应、心态的稳定以及政策利好将继续对冷轧板卷市场形成支撑，市场有望在未来一定时间内盘整运行，但宏观经济下滑制约需求这一趋势在短期内显然难以得到有效改观，进而成为制约价格走势的主要阻力，市场仍将出现一波向下调整行情，但幅度不大，整体市场在将低位震荡中前行。