煤炭行业12月策略：需求无起色 煤价全面回落

　   11月（10月28日-11月26日）煤炭板块走势依然大幅落后于大盘，申万煤炭开采指数上涨6.22%，而同期沪深300指数上涨 12.31%，涨幅相差6.09%。煤炭板块中也有分化，如中国神华、中煤能源等在板块总流通市值占比较大的个股涨幅较小拖累整个板块，而作为钢铁上游的冶金煤板块受益于国家“四万亿投资”等政策利好，整体表现优于行业指数。

　　煤价均大幅回落。动力煤方面，大同和太原坑口价较10月底下跌13.16%和6.90%，秦皇岛港主要煤种降价30%左右。本月由于大秦铁路大修结束运力恢复、煤炭企业运量不减，下游需求又不见起色，秦皇岛存煤超900万吨，预计短期内难有改善，坑口及中转地价格仍有下跌空间。本月各地炼焦煤价格均出现大幅回落，与我们在上月策略报告中给出的价格高位运行判断相悖。对于煤价走势的误判，主要是由于我们基于煤炭中长期供求关系来判断短期煤价走势。在当前市场普遍悲观的预期和下游钢铁全行业亏损的背景下，焦煤价格不降似乎也不符合情理。

　　本月动态：1）西山煤电煤价下调500元/吨。其大股东山西焦煤集团作为全国焦煤企业的风向标，其价格反映了当前焦煤市场比较合理的价格中枢，此次大幅降价似乎有一次性到位的意思，同时也可看作对市场当前价格的一种认可；2）钢价开始企稳。本月特别是建材价格基本保持稳定，并在一系列政策利好刺激下，出现反弹，当前钢铁价格已接近谷底，其企稳有助于稳定市场心态，释放当前观望的外部需求；3）国际油价本月延续上月跌势，但跌幅较明显收窄，随着油价跌破50元/桶，下行空间已经不大，或对煤炭板块短期走势形成支撑。

来源：金融界网