煤价渐企稳机会自然来

根据我们了解，预计12月中旬将召开2009年煤炭订货会。受全球金融危机的影响，国内宏观经济面临恶化的风险，煤炭需求则出现了急剧变化，预计煤炭供求形势将发生比较大的逆转，不同煤种的供求关系、价格趋势会出现较大差异。

　　2008年4季度到2009年上半年，我国煤炭供求关系将由“紧平衡”转入“平衡中趋向过剩”的局面。具体煤炭品种而言，炼焦用煤压力仍旧偏大，动力煤价格稳定性较高。其中，优质主焦、肥煤、高热值动力煤平衡中趋向宽松，但仍旧具有定价话语权优势；1/3焦煤、瘦煤、喷吹煤、气煤、低热值动力煤将会过剩，甚至滞销。

　　我们预计，炼焦煤价格将受钢、焦价格大幅下滑影响，而出现差别性深幅回落，主焦煤优势可以维持；动力煤价格将受季节性、政策性和运输条件等不确定因素影响，出现区域性差别定价，运输宽松地区的优质动力煤仍旧占有优势，低价、优质并保持稳定供应量的合同煤仍有合理上涨的预期。

　　煤炭价格经历暴跌后止跌，进一步下跌空间有限。从2008年7月下旬开始下滑，尤其是11月份，秦皇岛港口动力煤市场价格因库存积压、需求萎缩出现“暴跌”。到11月底12月初，动力煤价格开始出现企稳迹象。12月1日秦皇岛港口煤价与11月24日价格持平，与前2周暴跌相比，形成了鲜明的对比。

　　国际煤炭价格之所以下降，需求萎缩和汇率变化是两个主要影响因素。受全球金融危机影响，国际、国内宏观经济增长预期大幅放缓，大宗商品价格，尤其是能源价格及金属价格，均出现了深度下跌。从影响国际煤炭价格下跌的根源性因素来说，经济增长放缓，导致的需求急剧萎缩是核心原因。短期的经济放缓，极大程度减少了全球发电、冶金用煤需求，尤其是减少了对现货煤炭的依赖程度及需求，这是导致澳大利亚、南非、欧洲、中国煤炭现货价格大跌的主要原因。

　　在关注需求面对煤炭价格影响的同时，我们也不能不面对汇率变化给煤炭价格带来的重大影响。与2008年7月份最高价位相比，11月24日以美元计价的澳大利亚BJ现货煤炭已经下降了58%左右，而同期美元对澳元的汇率也升值了37%左右。若未来美元继续走强，对澳元继续升值，以美元计价的澳大利亚煤炭出口价格还将下跌。考察汇率因素，澳大利亚煤炭价格实际下跌幅度较为有限，这将促使日本、韩国等煤炭需求方与澳大利亚煤炭企业重新商议长协价格、可能提前商议并签订 2009/2010煤炭合约或者缩短长协价格约定周期。

　　我们的建议：耐心等待煤价企稳后的投资机会。预期煤炭订货会之后，2009年煤价预期将逐步明朗。在煤价预期明确的情况下，煤炭行业仍旧将显示其位居最上游的议价优势，煤炭股的资源价值、资产质量对估值的支撑作用将会显现出来。

　　 估值方面，在煤价预期明朗的情况下，煤炭股仍将得到发掘。保守预测：2009年煤炭企业业绩即使出现大幅下降，相对2007年也有50%以上的增长幅度。因此，煤炭股的投资机会仍旧值得重视。

 来源：证券时报