煤炭行业见底 12月中旬订货会可窥行业冷暖

　 伴随着大盘指数的回调，进入12月以来出现持续攀升的煤炭板块昨日终于出现小幅调整，相对于目前连连破位的国际油价，此前刚获企稳的煤价再度成为市场人士关心的焦点。
　　煤炭价格再次大幅下降无疑成为昨日煤炭板块出现小幅回调的原因之一。近日，秦皇岛煤炭价格再次出现下降，优质动力煤每吨下降100元左右，劣质煤每吨则下降10元。受此影响，昨日煤炭石油板块的整体跌幅达到1.99%，其中跌幅较大的鄂尔多斯（600295.SH）等个股的跌幅均超过了3％，板块龙头中国神华（601088.SH）也微幅下跌了0.15%。
　　煤炭作为周期性的大宗商品，行业的投资机会主要来源于价格的上涨。而供需变动则是影响价格的直接因素，通常在行业景气高涨的时候或高估需求或低估供给，造成市场的过分乐观；而在行业景气低迷时倾向于低估需求或高估供给，进而陷于悲观。
　　从今年上半年的情况来看，国内煤炭市场供需偏紧，煤炭价格持续上涨近100%，行业处于景气上行阶段，6月份达到行业景气顶峰。但好景不长，随着宏观经济增速的放缓，下游需求迅速萎靡，煤炭库存量居于历史高位，行业景气的下行速度更快。煤炭股因而上半年走势强劲、下半年明显弱于大盘。
　　但当前煤炭板块是否已经见底？市场人士对此分歧颇大。
　　尽管未来需求总体依然偏弱，但东方证券认为，11月的数据也许是最差的，原因在于库存集中消化导致的需求真空期。未来一段时期，下游需求将会较11月份有所恢复，这一点已经在焦炭行业上得到明显体现。这是因为，即使考虑了经济下行，焦炭行业目前50%以上的限产也是不可持续的。此外，一些地方政府下调高耗能产业用电价格对电力需求、从而对煤炭需求的拉动作用也将会显现。供应方面则会受产煤大省的限产政策而保持平稳或者略有下降。综合看，未来一段时期煤炭价格有望继续走稳，而煤炭价格走稳将会有利于煤炭股的表现。
　　也有券商认为，尽管煤炭上市公司的市场表现已经反映了未来业绩的下降，但2009 年的业绩仍存在较大不确定性，市场系统性风险犹在，股价缺乏上涨动力。与此同时，三大因素将继续重压煤炭行业：其一，支撑行业景气的宏观经济基础迅速恶化，短期内恢复的可能性较小；其二，由于煤炭行业周期的滞后性，煤价的下跌过程远未结束；其三，产能过剩的压力未来几年将继续存在，而即便考虑了经济刺激方案，下游的需求仍然堪忧。
　　从统计数据来看，目前煤炭A股公司的PE距历史低点还有27％的差距，PB距历史低点还有19％的差距。随着12月中旬2009年煤炭订货会的即将召开，投资者或许可以从中一窥行业冷暖。

来源：第一财经日报