煤炭行业:非政策成本将下降 估值明显偏低

　 2009年合同煤价预期

　　2009年部分优质动力煤合同价或提升5-10%左右，优质炼焦煤合同价格有望维持在1000-1200元/吨区间。国内主要煤炭企业销售均价将与2008年上半年持平或略高于上半年均价水平。

　　2009年市场煤价预期

　　2008年第四季度国内煤炭市场价格继续维持下行态势，预期2009年第一季度煤炭价格将小幅回升，第二季度煤价将小幅下降，随着经济增长速度回升，下半年市场煤价有望进入缓慢上升通道。

　　非政策成本将下降

　　2009年控制成本增加主要是控制非政策性的经营成本增加，预期2009年材料价格有望下降20%左右，人工成本预期与08年持平或略降。

　　高成长和弱周期性

　　煤炭公司具有高增长、强价值创造能力、高分红率及低波动率，而市场给予煤炭行业强周期定位。

　　国内绝大部分煤炭公司估值明显低于合理价值

　　大部分公司股价存在超过50%的折价率。造成股价大幅度折价主要来自强周期定位和对未来的“过度恐慌”。

　　投资建议

　　基于估值、资源储量和产量可持续增长前景考虑，给予大同煤业、恒源煤电、国投新集、西山煤电、潞安环能、开滦股份、平煤股份强烈推荐评级，给予中国神华和中煤能源推荐评级。

来源：证券之星