电煤谈判 神华中煤略占上风

12月24日，“2009年福州煤炭产运需衔接会”进入第四天。冶金和化工用煤的合同已经基本签订完毕，但电煤合同的谈判相当艰难，五大电力集团与煤炭企业的谈判僵局仍未打破，不过神华、中煤与中小电厂的电煤合同有所突破，涨幅在15％以下。

中国煤炭运销协会副秘书长梁敦仕透露，中国神华已和粤电、浙电和华润三家小型发电企业签订明年重点电煤合同，合同价格较今年上涨略超10％，但最终价格仍将参照五大电力集团与神华的谈判价格为准。由于神华此前的合同煤价最低，因此神华合同电煤价格的涨幅，也就成为了这次订货会上的风向标。目前，神华电煤重点合同价格为334元/吨，低于500元/吨的现货市场价格，神华希望将价格定在400元/吨。

在谈判前，秦皇岛港口煤炭价格出现反弹，大同优混车板价由570元/吨上涨到600元/吨，山西优混车板价由490元/吨涨到565元/吨。同期，澳洲煤炭价格也有所反弹，由74.85美元/吨上涨到79.7美元/吨。光大证券24日发布报告指出，煤炭价格反弹的原因需要进一步观察和分析，但是根据基本面情况，这样反弹难以持续。

中金公司分析员韩永认为，国家发改委倾向于电煤合同价格小幅上调，预计中国神华和中煤能源的 09年电煤合同价涨幅在0-10％。发改委希望09年电煤合同价小幅上涨，以对冲09年将要推行的资源税改革对煤炭企业的不利影响。韩永认为，如果贯彻发改委的意图，对于中煤能源和中国神华较为有利。由于中煤能源的煤价敏感程度更高受益更大，如果09年合同价涨幅从0％提高到10％，则中煤能源A股的09 年EPS从0.48提高到0.59元，幅度为20.6％；而中国神华A股EPS将从1.43元提高到1.55元，幅度为8.3％。

二级市场对电煤谈判也有所反应。华能国际跌6.79％，华电国际跌5.26％，而中国神华跌3.20％，中煤能源跌2.45％。