煤炭业长期趋势不乐观 龙头股估值合理

从目前得到的讯息看，2009年度煤炭供需合同的确定量仅达到运力框架8.46亿吨的50％左右，市场化程度高的冶金煤、化工煤签订情况稍好，合同价格同比略有提高，电力用煤合同签订情况不佳。电煤合同签署不畅的主因为五大电力集团希望2009年度煤炭合同价格在去年基础上有所下滑；煤炭企业则希望合同煤价格能进一步向市场煤价靠拢，并提出小幅涨价要求，供需双方在价格问题上一直争执至订货会结束，大量煤炭供需合同无法确定。
　　如果2009年煤炭长协合同无法确定，则煤炭市场价格将成为供需双方的唯一交易标杆，我们预计明年第一季度煤炭价格将由于煤炭供给量的收缩而比较稳定，下行空间较小，但长期趋势仍然很不乐观。结合资本市场来看，合同煤占销售比例较大的中国神华、中煤能源、大同煤业等公司目前尚未对2009年度合同煤签订数量或价格作出披露，仅从目前时点观察，各公司2008年初时确定的合同价格低于现在的市场价格100元/吨以上，对煤炭市场价格下降的抵御能力较强，故仍维持原有评级。