煤价短期趋稳 两价并轨时机日趋成熟

　相关统计显示，乡镇煤企产量增幅放缓为当前煤炭整体产量下降做出了贡献。而未来2～3个月是小矿的传统假期，预计仍将维持相对较低的产量。目前，国内外煤炭价格企稳，价差缩小，未来2~3个月煤价仍有望维持稳定，但基础仍脆弱。

　　国内外煤价企稳迹象明显

　　2008年11月，全国原煤产量2.30亿吨，同比减少604万吨，幅度为2.56%，环比10月份微幅增长0.71%。其中，小煤矿产量负增长，11月当月乡镇煤企生产原煤8109万吨，同比减少12.68%，环比减少1.33%，已经是8月份以来连续4个月减产。受传统假期和产量低潮期影响，未来2～3个月内小煤矿仍将维持相对低产量。

　　2008年11月，火电发电量和生铁产量同比分别下降16.6%和16.2%。2008年1～11月，火电发电量、生铁产量累计同比分别增长4.7%和1.0%，均创7年来新低。

　　与此同时，国内外煤价企稳的迹象明显。2008年12月前半月，秦皇岛动力煤价格继续下跌，后半月企稳；12月底秦皇岛发热量为6000大卡动力煤（含税）车板价为600元/吨，较上月同期下降10.45%，较月中低点上涨5.26%。

　　坑口动力煤价格跌势趋缓，焦煤价格反弹。截至2008年12月29日，大同动力煤坑口价格较上月同期下跌1.05%，环比跌幅较上月减少15个百分点，11月均价环比下跌7.12%，跌幅较上月减少7个百分点，跌幅明显减缓。

　　国际市场方面，国际煤价在2008年11月下跌后出现企稳迹象。截至2008年12月18日，澳大利亚BJ动力煤价格为79.7美元/吨，已经连续4周维持在80美元附近。按照同等发热量折算后，2008年12月同等发热量澳煤均价较秦皇岛大同优混的价格高12美元，价差较上月缩小13美元。

　　稳定煤价的基础仍然脆弱

　　目前，港口煤价基本平衡主要得到以下几个方面的支撑：港口库存得以疏散、电力企业库存环比增幅下降；进入“三九”季节后旺季因素支撑力度增大；国际煤价企稳和国内外价差的缩小，减小了港口煤价的压力。

　　同时，坑口煤价相对仍有下跌压力。目前，电力企业、港口中转的煤炭库存已经开始消化，但煤炭企业库存高增长的势头仍未现减缓，煤企库存连续4个月上升，并呈现加速态势。到2008年11月底，煤炭企业库存环比上升25.78%，增速较上月提高4个百分点；全社会煤炭库存为2.02亿吨，较年初增长49.15%，较上月增长9.82%，当月库存量刷新上月创下的2002年以来的月度新高。

　　从坑口、港口及最终用户等各环节的加价情况来看，近期产地到秦皇岛港的加价出现了非正常的低价，其中主要原因可能是迫于库存压力赔本甩卖的结果，而非需求的提振，这意味着煤炭企业减产压力仍比较大。还有一种可能的情况是，煤炭企业减产力度持续较大，坑口价格坚挺，秦皇岛中转价格或出现阶段性的小幅上涨。

　　在冶金煤价格方面，有望继续维持在小幅度内的波动，其支撑的因素包括：钢铁产量降幅出现企稳趋势，焦炭、钢铁行业价格小幅回升，表明下游行业减产力度减缓，且产能利用率仍有望继续恢复；钢铁企业存货继续消化。

　　虽然煤价获得短期均衡，但基础仍比较脆弱，原因在于供给与需求的不确定性。供给方面，价格暴跌、销售不畅引起的被动减产是价格得以维稳的供给面原因。这部分未利用的产能成为蓄水池，随时可能释放以考验需求承受力。业内人士指出，影响长期供给的催化因素，将体现在小煤矿的退出力度加大、整合的政策支持力度加大等方面。

　　需求方面，火电的旺季因素以及钢铁等下游行业在逐步消化高库存的基础上实现产量降幅趋缓、价格企稳是煤价稳定的需求面支撑。但其下游需求是否见底回升还有待观察和确认，否则较低的产能利用率难以支持煤价的长期和大幅回升。此外，煤炭各环节的高库存也是压制煤价的重要因素。

　　今年有望实现价格接轨

　　山西煤炭工业局日前下达了2009年1月重点国有煤炭集团生产计划。按照该计划，与2008年11月相比，5大集团与平朔公司总的减产幅度为 34%。但根据2008年10月份数据，山西省煤炭产量占全国产量的比重为25.18%，其中国有重点矿占51.72%。换言之，减产计划能够控制的产量占全国13%左右，仅仅依靠这13%的力量限产对市场价格影响有限。

　　更重要的是，主动限产的不理性。假设最理想的情况发生，即山西5大集团及平朔公司减产后可以维持价格，那么对于其他省份的大型煤矿以及以低成本占优的小煤矿来说的最优策略，是满负荷生产以趁机扩大市场份额和销售收入，这反而会使主动限产的企业陷入被动。

　　山西省煤炭局在年度合同价格谈判前夕推出减产计划，业内更多地理解为是一种谈判的策略。当前，对于煤炭企业个体最优策略是开拓销路和市场，根据自己能够获得的最大市场份额来决定自身的产能利用率，因而以销定产的被动减产是更符合企业利益的选择。

　　但是，2009年煤炭定货会上再现煤电博弈，煤炭企业希望合同价格至少弥补增值税上调部分，电力企业则以自己的盈亏平衡点确定价格，煤电各从自己的利益出发各执一词，2009年合同价格谈判没有形成最终结果。目前不利于煤炭企业的问题在于市场煤价已经跌至2008年合同价格附近，未来可能仍有下跌空间。业内人士认为，合同价与市场价并轨的时机已经成熟，2009年有可能实现两大价格体系事实上的接轨。

　　业内人士预计，2009年各企业合同煤价涨幅差异会比较大。由于2008年煤炭市场变化幅度太大，各公司合同价格执行情况不同，而各公司2008年合同价格调整与否、调整幅度决定了2009年的基数不同，因而与以往年度各公司合同煤价同涨同跌的局面不同。

来源：资源网