2月22日，山西焦煤集团旗下屯兰煤矿发生瓦斯爆炸事故，死亡78人。2月28日，山西省政府下发《关于在全省国有重点煤矿和地方骨干煤矿开展安全生产专项整治的通知》，决定自3月1日起，在山西省国有重点煤矿和地方骨干煤矿（市、县营煤矿）开展为期一年的煤矿安全生产专项整治工作。3月1日后，山西煤炭铁路外运量下降20%左右。
一、铁路外运量3月初下降20%，主要是非国有重点煤矿减产
数据显示，自3月1日起，山西省铁路外运量大幅下降20%以上。而即使在2月23日屯兰矿难发生第二天，外运量也没有如此明显减少。这说明，山西的安全整顿，是在省政府文件下发后才开始的。
山西国有重点煤矿的煤炭铁路外运量，2月18日-2月27日一直比较稳定，3月1日起突然下降至60万吨以下，但到3月3日，已经逐渐恢复。
即使是此次发生矿难的山西焦煤集团，其外运量也在逐渐恢复，说明矿难对公司的影响正在逐渐递减。但西山煤电的外运量仍未恢复。
其他大型国有重点集团中，除同煤外，国阳、潞安、晋煤、中煤平朔矿、煤气化等产量几乎没有受到影响。但是，地方煤矿以及乡镇煤矿的外运量却迅速萎缩。
二、整顿的持续时间是关键，我们判断将延续至3月20日之后
根据目前的形势看，山西现在的减产力度，与2007年12月大致相当，都在20%左右。人们并不相信，山西省政府下发的《通知》，对煤炭供给的影响能够持续一年。但是，山西煤矿安全监察局之前已经宣布，为遏制煤矿重特大事故发生，确保"两会"期间全省煤矿安全状况的稳定，从2月24日至3月20日，对全省国有重点煤矿开展"一通三防"专项监察。因此我们认为，此次安全整顿的持续时间有可能持续到3月20日前后。
三、短期内，坑口煤价仍存在上涨预期
3月2日，沁源、柳林焦煤分别上涨20和40元/吨。古交、乡宁、邢台、开滦、平顶山焦煤均与上周持平。3月2日，山西大同、兴县价格分别上涨15元 /吨和5元/吨，淮南动力煤价格上涨10元/吨。我们判断，如果山西煤炭供给在3月20日之前都不能放松，则短期内山西坑口价格仍有上涨预期，并会在短期内带动中转地和消费地的煤价上涨。
四、需求微弱复苏尚待进一步的观察
进入2月下旬，中国煤炭需求侧有微弱的复苏迹象。但是，由于整个国际外围经济环境的继续恶化，我们对其持续性仍保持谨慎。
五、投资建议：密切关注山西减产的可持续性，谨慎等待焦煤股的交易性机会
如果山西持续减产，则不排除煤炭供应紧张，煤价再次反弹。由于焦煤库存水平目前只有7天，而电煤库存仍有17天，我们据此判断，一旦煤炭供应紧张，焦煤价格的反弹幅度会略大于动力煤。
由于煤炭行业的同质性较强，行业趋势重于个股趋势，有关人士建议投资者关注整个华北地区的焦煤板块：金牛能源、平煤股份、开滦股份，以及生产未受明显影响的潞安环能。但是，同时提醒投资者注意风险。外围经济下滑趋势未减，中国出口仍会受很大影响。此外，1月份中国钢材净出口增速同比下滑超过60%，供给过剩压力较大。目前钢价走弱，钢铁毛利率再次下降为负，焦煤价格也存在很大的向下压力。如果山西省整顿力度在两会后放松，中期来看，煤炭行业整体形势仍不乐观。
参与焦煤股反弹的风险较大，且较难把握，我们仅建议激进型的投资者密切关注山西减产的可持续性，等待焦煤股的交易性机会。可根据重置成本法寻找具有一定安全边际的公司，如潞安环能。稳健型投资者不宜冒风险，仍需等待行业的阶段性反转。
