煤炭股 受益油价上涨 复苏有待观察

本周沪深两市股指已连涨四个交易日，盘中热点不断涌现，钢铁、汽车股等接踵表现，而昨日煤炭股全线崛起，成为两市走势最抢眼的品种。
　　截至周四，本周沪综指累计涨幅为6.44％，而煤炭股指数的升幅却已高达10.62％，远远跑赢大盘。市场普遍认为，近日全球油价再度挑战50美元关口或是煤炭股连续走强的重要因素，在高油价背景下，短期煤炭股或仍有上升空间。
　　 周四煤炭股接过有色领涨的大旗，带领大盘冲过前期高点，短期上升趋势进一步确立。我们认为，煤炭股领涨代表二线蓝筹品种的启动，资金净流入迹象非常明显，整个行业的投资价值面临重估。
　　 发电量稳步走出低谷带动煤炭需求回暖
　　今年2月份，我国制造业PMI指数为49％，最近3个月连续回升，逼近50％的扩张线，显示某些行业有初步回暖迹象，而来自于中国电力网的数据，1月份全国总发电量同比增长为－13.13％，环比增长－9.30％，而2月中旬发电量同比出现正增长。我们认为，受春节因素和去年冰雪灾害影响，发电量数据尚不能解释经济是否已出现稳定增长，但在4万亿投资的拉动下，春节过后发电量将逐月增多。当前我国电力业基本以火力发电为主，发电量增加直接带动煤炭市场的需求回暖，而从国内沿海煤炭货种运价指数看，秦皇岛至上海、天津京唐至上海航线运价指数分别报收于1292.97点、1147.51点，较上周上涨 4.59％、0.57％。
　　 油价触底反弹行业加速煤层气产业化
　　全球油价自1月中旬探低33.2美元以来，一直呈震荡走高态势，近期更是沿循上升通道上摸至50美元附近，涨幅达50％。煤炭作为石油替代品，一直与石油价格紧密相连，我们认为，油价触底反弹将直接拉动煤炭能源的需求刚性。而从产业角度看，由于资源稀缺性，目前煤炭业正加速煤层气产业化的发展，这将给传统行业带来新的利润增长点，“两会”期间，山西省商务厅副厅长就提到开发煤采气是山西省的重点提案。
　　 煤价短期看好交易性机会较难把握
　　进入2月下旬，我国煤炭在需求方面有微弱的复苏迹象，但由于全球外围经济环境的继续恶化，行业形势难言乐观。从近期数据看，煤价短期内存在上涨预期，3月 2日，沁源、柳林焦煤分别上涨20元和40元/吨，古交、乡宁等焦煤均与上周持平。3月2日，山西大同、兴县价格分别上涨15元和5元/吨，淮南动力煤价格上涨10元/吨。我们判断，若山西煤炭供给在近期不存在放松的可能，则短期内山西坑口价格仍有上涨预期，并将在短期内带动中转地和消费地煤价的上涨。
　　但是，短期复苏迹象并不代表行业真正走出低谷，市场对此仍需保持谨慎，判断行业是否复苏需要从以下三方面观察：1、中央直供电厂电煤库存下降，耗煤量环比同比均上升。我们分析了2月下旬中央直供电厂的日耗煤量，发现同比环比都有上升迹象，但非常微弱；2、秦皇岛煤炭出港量增加，库存下降。数据显示，从2月 25日起，秦皇岛出港量都在60万吨以上，而调入量在52万吨左右，港口库存略有下降；3、重点钢厂焦煤库存平均为6.8天，这一库存水平低于正常水平 33％。
　　 因此，从煤炭业的投资策略看，目前参与反弹的风险较大，且较难把握，仅建议激进型投资者密切关注山西煤炭产能变化的可持续性，等待个股的交易性机会，同时可结合资金的流向选择大机构重点跟踪的品种，此类个股安全边际相对较高。

来源：上海证券报