中海油产量快速增长

 交银国际发表报告认为，中海油(00883)发布2008年度业绩，实现油气销售收入为1008.3亿元人民币，同比上升38.1%，净利润为443.7亿元人民币，同比增长42.0%，每股盈利达0.99元人民币，公司期中已支付每股0.20港元股息，期末亦将每股派发0.20港元股息。

　　此前的业绩预测与公司实际发生情况基本一致。交银遂对中海油评级长线买入，目标价位为9.80港元。

　　留意国际油价低位徘徊

　　量增价涨推高公司2008年盈利。中海油2008年全年平均实现每桶油价为89.39美元，同比增长34.9%，天然气平均实现千立方英尺价格为3.83美元，同比升16.1%。同期，公司原油销售量为152.7百万桶，同比增长13.4%，天然气销售量为39.8百万桶油当量，同比增长14.7%。产量的快速增长，销售价格的大幅提升以及良好的成本控制能力，是中海油2008年盈利大幅增长的三大基本要素。

　　公司业绩与国际油价高度相关。交银的敏感性测算显示，在现有产能和成本水准下，公司的每股盈利与油价呈现出高度的线性相关性。

　　2009年业绩下滑已成定局。交银认为，公司计划将2009年产量由2008年的195.4百万桶油当量提升至225至331百万桶油当量的水准，从而实现超过15%的产能增长。不过，尽管如此，在国际油价低位运行的背景下，公司2009年业绩同比大幅下滑已成定局。

　　公司投资评级。长期来看，油价最终会在经济复苏的过程中，脱离低位运行区间向上运行，并且，公司2010至2015年产量仍有望保持6至10%的复合增长率，因此，看好中海油的长期发展前景，并维持对中海油长线买入的投资评级。

　　成本最低石油生产商

　　瑞信集团发表研究报告表示，今年中海油原油产量增长19%，2010至2015年产量目标增长6%至10%，但要视乎旗下项目的勘探情况。

　　瑞信将中海油目标价由6.85元，调高至7.15元，股价已充分反映商品价格及前景，因此维持“中性”投资评级。

　　同时，摩根士丹利发表研究报告指出，将中海油投资评级由“减持”，调升至“大市同步”，目标价则由6.7元，升至7.4元，今年每股预测亦由38分人民币，升至58分人民币，明年则由69分人民币，升至85分人民币，主要是基于对油价调高的假设。

　　不过，该行对短期油价仍然看淡，目前市场似乎不太理会油价短期波动，反而集中留意长远前景，因大摩仍看好长远油价走势，故调高中海油投资评级至“大市同步”。中海油未来成本升幅温和，为其中一只最低成本的石油生产商。

来源：中国化工报