煤炭行业 煤矿复产将给煤炭价格形成下行压力

    一季度，全国原煤产量为6亿吨，同比增长6.3%;而原油和火力发电量分别为0.5亿吨和6544亿千瓦时，同比分别下降1.6%和6.1%。原煤产量的增长幅度放缓，原油产量小幅下降与发电量的大幅下降，反映了目前我国的能源需求不振。
    山西省推出煤炭产业振兴规划、加快推进煤矿企业兼并重组的通知，拟将目前的2600个煤矿压缩至1000个。凸显山西政府加强煤炭产量控制的决心。
    4月23日，秦皇岛港煤炭库存回落至374.3万吨，较今年最高峰下降50%。我们认为，不可过度乐观解读秦皇岛煤炭库存的骤减反映的信号。煤矿复产陆续增加仍有可能增大煤炭库存。
    目前，我们跟踪的重点煤炭公司的2009年、2010年的平均市盈率仍低达16倍、14倍，较上月已有一定的提升。煤炭板块前期的低估值得到了一定的修复，但行业在5月份仍运行在低景气中，炼焦煤、无烟煤价格下调的可能性比较大，鉴于此，我们给予5月份行业投资建议为中性。个股方面，仍然推荐二季度投资策略中看好的两类品种：一类为受益合同煤涨价的公司，继续看好中国神华(601088)、中煤能源(601898);一类为尚具估值优势的公司，如兰花科创(600123)、潞安环能(601666)，其2009年、2010年市盈率不足12倍，低于行业均值，建议增持。
来源：国海证券研究所