煤炭行业将在二季度见底

　需求复苏进一步夯实

　　4月份以来秦皇岛库存继续下跌38%，4月底略有回升，4月26日存煤量为370万吨，已回落至2006年底的低位，为正常水平的60%左右。月度日均调出量依然维持在较高的水平，4月份为55万吨。

　　对于今后秦皇岛库存及调入调出量的走势，申银万国认为，一季度的需求情况将会是全年的底部。随着供求双方的信息趋于对称，上游生产商的供给逐步正常化，下游电厂补库存过程结束，港口库存以及调出量将会恢复到平均的正常水平。

　　数据显示，4月上旬发电量同比下降3%，中旬同比下降2.2%。同比数据上，4月份的发电量数据有所回落，但是比1、2月份的数据仍然明显好转。申银万国预计，4月总体同比降幅和3月基本持平或小幅扩大，5月降幅则有望再次缩窄。火电需求下滑放缓所导致的结果是电厂库存也在持续下降，4月份的直供电厂库存继续下降到15天左右。华东部分沿海电厂库存更是降到13天以下，已经低于平均的存煤天数。目前的电厂平均存煤天数已经较去年11月高位下降 50%。

　　预计煤炭供求基本平衡

　　3月份，山西省大矿的产出逐步趋向正常化，小煤矿限产幅度略有放松，但是产能利用率水平依然远低于预期。3月份山西省动力洗精煤产量为498万吨（不含中煤能源（股吧，行情，资讯）产量），环比增长16.8%，转化为日均产量则为环比增长6%。原来的限产主力同煤集团3月份复产显著，产量环比上升20%。国有地方煤矿复产力度也大幅增加，环比增速为50%，产能利用率也大致恢复到65%左右。

　　申银万国认为，山西省对小煤矿的复产进度依然抓得很紧。山西省目前对年产30万吨以下的煤矿勒令限产，预期全年小煤矿产量将同比下降50%以上。

　　申银万国表示，随着行业景气度的进一步回升，山西省5月份煤炭供给将进一步回升，但是地方政府限产保价的信心依旧强硬，所以预计煤炭不会出现严重的供过于求的情形，供求基本平衡的态势依然能维系。

来源：申银万国