长江电力整体上市终亮底牌

4月30日，长江电力（600900）同时公布2008年报和2009年一季度报，不出意外的话，本周四公司也将迎来公司停牌一周年纪念日。

“重组方案我们已经上报有关部门，目前正等待批复，我们也不好预测结果什么时候能出来，因为这是由国家来考虑，也是由大股东三峡总公司来主要运作的，上市公司主要是协调和配合。”长江电力证券部某工作人员透露。

但随着长江电力公司股票进入复牌倒计时，市场对该股复牌后补跌的忧虑逐渐加重。从去年5月7日停牌至今，上证指数已跌去三成，理论上来讲，该股价格可能存在30%的补跌空间。除了散户，持股数目巨大的基金将是左右该股复牌后股价走向的关键力量，被困一年后，它们又将如何抉择呢？

业绩

投资助一季报漂亮翻身

由于投资收益骤减和分电比例有所变化，长江电力去年业绩表现多少让投资者感到失望。根据08年报，公司所属机组去年完成发电443亿KWH，同比微升0.7%；实现主业收入88.1亿元，同比微升0.82%；净利润39.3亿元，同比下降26.8%，每股收益0.42亿元。

“（公司2008年业绩）较我们预期的低7亿元，主要源于两个因素，一方面，去年四季度三峡水库提前蓄水，公司分摊提前蓄水补偿费3.75亿元；另一方面，处置可供出售金融资产数量大幅减少，投资收益同比下降79%至4.4亿元。”中金分析员陈俊华表示。

然而，借助投资收益，长江电力一季度打了一个漂亮的翻身仗。根据一季报，公司实现收入12.3亿元，同比上升13.3%；净利润8.3亿元，同比大幅上升230.4%，每股收益0.088元。业绩大幅提升源于公司当期分别处置了云南铜业（000878）约765万股、中国国航（601111）535万股A 股股票及建设银行（601939）2亿股H 股股票，实现投资收益5.57 亿元，占净利润近七成。

重组

倒计时下疑有基金出逃

“现在看来长江电力补跌的空间已不大了，算下来重组之后长江电力每股业绩很可能达到6、7毛钱，以停牌时股价计算，市盈率在20来倍左右，这么一个优质的股票，基本上没有什么补跌的风险。”一位不愿意透露姓名的分析人士表示。

“大家都在计算重组后每股净资产是多少，每股收益又是多少，就看算出来的数符不符合大家的预期，从目前情况来看，（要符合大家预期）问题应该不大。”银河证券电力行业分析师邹序元说。

邹序元表示，从绝对价格来看，长江电力复牌后短期内或存在补跌的风险，但从中长期来看，全年跑赢大盘的可能性会比较大。

虽然长江电力业绩转靓，但主力资金似乎有出逃迹象。长江电力定期报告数据显示，公司股东数目一直保持增长。据WIND数据，去年中期公司股东人数为477304户，三季度上升至477348户，截至去年末增加到477413户，到今年一季季报出来时，公司股东人数已达到477504户，与去年中期相比，增加200户。

同时，若从基金重仓的角度看，似乎基金也是出逃资金的一分子。统计数据显示，去年末，重仓长江电力的基金为29只，合计持有62578万股，占其流通盘比重的12.72%，平均每只基金持有2157.86万股。而到今年一季度末，重仓该股的基金只数增加至33只，总持股数为68207万股，占其流通盘的13.87%，平均每只基金持有2066.88万股。

另有分析人士指出，此前也曾发现有基金疑似借道ETF出货长江电力。

方式

或股债结合鲸吞千亿资产

据透露，长江电力整体上市方案是大股东三峡总公司将把三峡剩余的全部18台机组注入上市公司，涉及金额在900亿元－1000亿元。而市场最为关注的是，长江电力以何种融资方式吞下这巨额资产。

长城证券张霖表示，长江电力去年表现差强人意，投资收益大减，折旧增加较多，这些都值得投资者关注，而最值得注意的却是公司整体上市方案，如果股本摊薄比较厉害的话，对其股价影响会比较大。

另外，多位分析人士亦普遍预期，长江电力将会采取股债相结合的融资方式，其中向大股东增发购买资产的可能性最大。

“长江电力要整体上市的话，大概要1000亿元，公司可能会部分向大股东做增发，另一部分可能是贷款，公司的筹资能力还是比较强的。”前述不愿透露姓名的分析人士表示，公司最后的重组方案很可能是向大股东定向增发，同时配套部分债权融资。
 
来源：云南信息报