煤炭采选业：内蒙古拟征收价格调节基金

6月10日召开的内蒙古自治区政府常务会议研究了《内蒙古自治区煤炭价格调节基金征收使用管理办法(草案)》。根据这个管理办法,凡在内蒙古行政区内的原煤生产企业,均要按原煤产量缴纳煤炭价格调节基金。基金将主要用于建立重要商品储备和平抑市场物价、对困难煤矿和煤矿老企业进行补助、对矿区环境和生态恢复治理、对煤炭资源枯竭矿区转产补助、对农村牧区贫困户冬季取暖用煤补贴等。
　　原因:是政府之间以及政府与企业之间的利益再分配。内蒙古欲增加地方性收费酝酿已久,早在3月份两会期间,内蒙古代表全团表决通过了开征可持续发展基金的建议。内蒙古开征地方性收费的主要原因是:1季度内蒙古煤炭产量已经跃居全国第一,但由于内蒙古煤炭产量大部分出自央企或其它外省企业的分、子公司,地方政府独资、控股、参股企业少,地方政府的收益与行业的发展严重不匹配,例如年1-4月份内蒙古煤炭产量1.7亿吨,其中神华集团约占35%左右,根据税收分配原则,央企所得税中央占60%,地方占40%,增值税中央占 75%,地方占25%;除央企外,内蒙古投资的大型能源企业总部注册地大都不在内蒙古,造成企业所得税被转移到区外。这与山西形成鲜明对比,山西省、市、县直属国有控股和参股煤炭企业产能占全省的一半左右,09年1季度尽管山西煤炭行业遭遇停产重创,产量首次落后于内蒙古,但山西煤炭行业税收仍高达 106.88亿元,而内蒙古仅为30亿元左右。
　　影响:行业方面,我们推测内蒙古推出价格调节基金也经过了慎重的择时,目前国内动力煤需求短期进入旺季,长期来看经济进入复苏通道,此外,截止6月9日, 澳煤价格已经涨至76.44美元/吨,加之海运费的上涨,国际动力煤已经失去竞争力,对国内煤价的压力将逐步缓解,而内蒙古煤炭由于开采条件优于其他地区、成本较低,在此条件下推出价格调节基金即使不能推高煤价,至少将进一步夯实煤炭价格底部;公司方面,在同样的煤价水平下,中国神华、露天煤业、平庄能源受到一定的负面影响,影响程度还需根据价格调节基金具体的征收标准的细化来计算。根据我们测算,价格调节基金每增加10元,中国神华EPS下降0.08 元。在价格调节基金分别按产量增收吨煤10元、20元、30元的情况下,中国神华09年EPS分别为1.41元、1.33元和1.25元,对应PE分别为 20倍、21倍和22倍。意味着价格调节基金在30元/吨及以上时,中国神华相对行业的估值折价消失。

来源：经济参考报