高盛认为亚太海运业市场供给预期过于悲观

高盛认为，市场对海运 供给 前景的预期看来过于悲观，运输量恢复、运费意外反弹以及2010年盈利预期提升将支持海运业前景。

高盛（GoldmanSachs）6月9日发布海运业报告认为，尽管需求仍然疲软，但预期集装箱运输量将在预期的09年第四季度之前反弹，而悲观的承运商可能将减少市场的运输容量，导致潜在运输容量缩减，进而提高运费。美国 消费 者信心已经急速反弹至 金融危机 之前的水平，这预示未来前景良好。同时消费者持续选购便宜货，这也帮助解释了09年第一季度中国 出口 量下降幅度低于出口额的原因，出口量和出口额分别下降12%和20%。

包租船运输成本将下降。亚洲的集装箱海运商有巨大的余地来减少资本成本，而高盛认为，这可能不会得到市场的回报。随着包租船船队的比例巨大，租船费用可能将较重新谈判的运费费率降低，或期满后返还。由于承运人返还船只，包租船所有者正感到吨位过剩的压力。据JournalofCommerce报导，有130万只TEU标准集装箱空置，高盛预计该数字还将上升。

供给面出人意料。高盛认为，市场对供给前景的预期看来过于悲观，因高盛预测09年全球船队将因包租船返还而有20%闲置。另外，新建造船只交货延期，并且订单取消的情况可能将加速增长。

1）随着一半的船队出租，高盛认为理论上每年减少10%的可获取运输容量，这并不包括承运商自己拥有的运能闲置。高盛认为，这并没有出现在市场预期中。

2）尽管船只订单取消的消息有限，但高盛认为，自08年10月以来订单取消的风险正在上升。高盛认为，那些没有背靠背租船合同的已订购而尚未交货的船只看来最为脆弱，可能被取消订单。

高盛强力推荐买入的冷门集装箱海运商包括 中海 集运H股，韩进海运和川崎汽船株式会社。

高盛看好长期风险回报，但不看好容易实现的目标。高盛对 集装箱船 运的反市场操作观点是基于以下三个因素，一是估值，高盛认为长期风险回报具有吸引力；二是需求，高盛认为，09年第四季度运输量将恢复，早于并且强于市场预期；三是供给，市场对于供给前景的预期看来过于悲观，因市场并未考虑包租船船队再交货的因素。

高盛认为，催化剂的出现早于并且强于市场预期。第一个催化剂是09年第四季度运输量恢复。美国消费者信心恢复早于市场预期，确认了高盛的观点，即09年第四季度亚洲出口将意外好转。失业担忧将放缓，原因在于失业救济金看来触顶。同时 利率 和能源成本下降将增加可自由支配收入水平，进而推动消费者支出。

第二个催化剂是运费反弹令人意外。具有讽刺意味的是，承运商悲观将导致09年运费表现好于预期。与高盛有过交流的每个承运商都非常悲观。如果高盛对需求的观点被证明是正确的，则这种看空的情绪将导致承运商的运能出现危机，因为承运商一直以来持续减少市场的运能。高盛认为，对于任何“需求快速恢复”的怀疑论将鼓励承运商持续闲置船队或延迟新建造船只的交付。

第三个催化剂是2010年盈利将提升。至2009年底，高盛预计市场对于2010年的盈利预期将上升，因越来越多的观点预期美国和欧盟的经济将从2010年第一季度开始回升，高盛的ESC团队也抱相同观点。

韩进海运、川崎汽船和宏海箱运（RCL）提供最好的风险回报比。高盛在集装箱海运行业的最优先买入股票是韩进海运，该股在高盛的强力推荐买入名单上。该股票走势滞后于地区同行业其他股票，高盛认为这并不合理。市场悲观主义为那些能看穿底部的 投资 者送上了机会。根据高盛的目标价格30,200韩圆，该股有54%的潜在上涨空间，高盛认为，根据该行的中期估值，长期价值投资者将理论上取得超过100%的涨幅。