黑猫股份：炭黑量价回升 上半年率先复苏

    　子行业龙头，产能扩张迅速。黑猫股份是我国最大的炭黑生产厂家，2008年公司炭黑总产能达到30万吨/年，其中硬质炭黑19.5万吨、软质炭黑 9.5万吨、特种炭黑1万吨。2002年以来，公司炭黑产能迅速扩张至当年的5倍，并且市场占有率从5%扩增到11%，稳居行业首位。

　　汽车销量增加带动炭黑行业回暖。国家多项刺激汽车产业的政策来看，中国汽车行业成为目前中国经济复苏的先导行业。据研究炭黑与汽车的消费增长率基本趋于一致。因此我们预计全年汽车产销量同比增幅高于10%，轮胎产销量同比增幅在12%-13%左右，黑猫股份的炭黑产量预计将增长20%左右(包括新增产能)，全年产量达到30万吨。

　　炭黑产品量价回升。黑猫公司3月份订单开始增加，4、5月份的订单出现高峰。公司3-5月份的产量分别为3万吨，2.8万吨，2.7万吨，按照年产30万吨的产能计算，公司的产能利用率经营达到113%，装置满负荷运转。目前炭黑产品价格已经由前期4000-5000元/吨的低点上升至6500 元/吨，较最低点涨幅达到60%以上。综合考虑产能过剩和需求强劲两种情况，我们保守估计全年炭黑平均价格在6500元/吨。

　　从公司股价来看，2009年以来，上证指数上涨54%，化工板块上涨55%，而黑猫股份上涨45%，在化工行业整体低迷的情况下，公司产品有望在上半年盈利大幅反弹，实现业绩支撑，后期存在一定的上涨空间。

　　维持增持评级。我们给予公司2009-2010年盈利预测为0.29元和0.54元；对应6月11日的收盘价8.24元，动态市盈率为28倍和15倍，维持“增持”的投资评级。    　子行业龙头，产能扩张迅速。黑猫股份是我国最大的炭黑生产厂家，2008年公司炭黑总产能达到30万吨/年，其中硬质炭黑19.5万吨、软质炭黑 9.5万吨、特种炭黑1万吨。2002年以来，公司炭黑产能迅速扩张至当年的5倍，并且市场占有率从5%扩增到11%，稳居行业首位。

　　汽车销量增加带动炭黑行业回暖。国家多项刺激汽车产业的政策来看，中国汽车行业成为目前中国经济复苏的先导行业。据研究炭黑与汽车的消费增长率基本趋于一致。因此我们预计全年汽车产销量同比增幅高于10%，轮胎产销量同比增幅在12%-13%左右，黑猫股份的炭黑产量预计将增长20%左右(包括新增产能)，全年产量达到30万吨。

　　炭黑产品量价回升。黑猫公司3月份订单开始增加，4、5月份的订单出现高峰。公司3-5月份的产量分别为3万吨，2.8万吨，2.7万吨，按照年产30万吨的产能计算，公司的产能利用率经营达到113%，装置满负荷运转。目前炭黑产品价格已经由前期4000-5000元/吨的低点上升至6500 元/吨，较最低点涨幅达到60%以上。综合考虑产能过剩和需求强劲两种情况，我们保守估计全年炭黑平均价格在6500元/吨。

　　从公司股价来看，2009年以来，上证指数上涨54%，化工板块上涨55%，而黑猫股份上涨45%，在化工行业整体低迷的情况下，公司产品有望在上半年盈利大幅反弹，实现业绩支撑，后期存在一定的上涨空间。

　　维持增持评级。我们给予公司2009-2010年盈利预测为0.29元和0.54元；对应6月11日的收盘价8.24元，动态市盈率为28倍和15倍，维持“增持”的投资评级。

来源：新浪财经