火电投资机会凸显

行业分析

　　按一季度业绩计算，电力行业的市盈率为56倍左右，在A股板块中处于较低水平，具有一定估值优势。根据目前煤炭的供需关系，维持行业“增持”的投资评级。

　　我们认为下半年部分沿海地区火电企业的业绩好转明显，并可能超预期，主要原因是由于沿海地区企业边际利润空间较大，公司业绩对发电小时的回暖极为敏感，而沿海地区2009年投产装机容量普遍较少，下半年用电需求的回暖直接带动了发电小时的回暖，建议投资者关注粤电力A、深圳能源、广州控股、宝新能源等。

　　沿海地区火电企业好转

　　关注业绩对煤价极为敏感的火电企业：由于我们预计在不出现其他意外的情况下，下半年煤炭价格存在下跌的可能性。此外，部分区域合同煤价格尚未签订，合同煤签订有超预期的可能性，建议投资者关注对煤炭价格极为敏感的华能国际、华电国际。

　　关注防御性较强的火电企业：目前部分区域火电行业的边际利润空间还算可观，发电小时直接决定了公司的盈利情况，部分防御性较强的公司将享受超出行业平均的盈利，如热电企业或国家鼓励优先上网的煤矸石发电企业等以及穗恒运A、宝新能源、京能热电、大连热电等公司。

　　市场或重估水电企业

　　某些驱动性因素可能会使得市场重新认识水电的投资价值，如1.哥本哈根会议后我国可能会承担部分减排义务，未来低碳经济下，清洁发展机制项下的 CDM销售可能为水电提供了额外的潜在收入来源，将大大提升水电的盈利能力。2.出台调整水电电价的相关政策。建议关注长江电力、国投电力等大型水电企业。

来源：广州日报