宏观经济转暖 客、货运量有望稳步复苏

 本轮交运行业的波动开始触底回升。长期以来，客运周转量、货运周转量和GDP三者之间呈现高度一致的变动关系，交运行业的这种特征决定了客、货运输量将随宏观经济波动而上下起伏。2008年以来宏观经济的放缓对交运行业产生了明显影响，客运和货运增速均有放缓，尤其是货运业务放缓趋势相当明显。我们分析随着四、五月份宏观经济出现转暖迹象，客、货运量有望从低位震荡回升。

　　预计下半年铁路客运业务要强于货运业务。虽然铁路行业客运量也受到经济放缓影响，但增速的下降要低于行业平均水平，我们分析这主要和我国铁路运力紧张有关，这能有效缓冲需求下滑的影响；下半年客运有望在暑期和国庆季节性因素和铁路4月1日调图后新增运力促进下迅速恢复。铁路货运受宏观经济波动影响较大，自08年11月以来，货运量绝对数值出现明显下滑，同比连续6个月都是负增长，但跌幅逐渐收窄，5月份同比增长了0.7%；由于我国煤炭运输量的80%都与铁路有关，占据了铁路系统货运运力的一半左右，而目前我国煤炭一半的消耗是用于火力发电，发电量的波动和煤炭运输有密切关系；我们分析随着经济底部的确立、逐渐回暖以及夏季用电高峰的到来，下半年来铁路煤炭运输量有望得到改善。

　　公路行业将随宏观经济转暖稳步复苏。虽然公路行业也受到了经济波动的影响，但从绝对量、同比和环比的变化形态来看，仍与以前年度基本一致，只是在保持季节性变化的同时震荡重心开始缓慢下移。我们分析公路客运、货运受经济波动影响不是很明显，随着我国宏观经济转暖，客、货运量有望稳步复苏。

来源《中投证券》