动力煤：受需求回升和国际煤价上升影响，后期煤价稳中趋升

 6-7月电力行业煤耗明显回升。随着夏季用电高峰的到来，国内直供电厂日均煤耗明显上升，7月前半个月日均煤耗达到203 吨/日，较去年同期高峰214 吨/日低10万吨，较6月前半月上升31万吨/日。

　　7月秦皇岛库存小幅度回落。5月以来，受进港煤量增加影响，秦皇岛煤炭库存出现持续上升态势，6月末秦皇岛港口煤炭库存648 万吨，7月高点679 万吨，目前645万吨，港口煤炭库存处于合理库存。

　　矿口价回落，港口下水煤价相对稳定。6月下旬以来，受供给增加影响，山西动力煤主产地大同地区矿口价下降30-40 元/吨，同期港口下水煤价下跌10-20 元吨。目前秦皇岛5500 大卡动力煤平仓价560-570 元/吨。

　　受需求回升，国际煤价和运价上涨影响，后期国内煤价稳中趋升。进入6 月以来，受需求回升和货币因素影响，亚太地区动力煤贸易价格出现全面回升，其中，澳大利亚动力煤价由6 月上旬之后一直在70 美元/吨上方运行，目前为73.9 美元/吨，同时国际海运费也明显上升。考虑海运费和税收因素，目前国际煤价已经高于国内煤价。随着亚太地区经济预期趋好，后期国际煤价将继续回升，从而对国内煤价走势形成支持，预期后期国内动力煤价格将稳中趋升。

　　估值与投资建议：

　　预期后期行业基本面将持续改善，但目前煤炭估值水平已经在相当程度反映行业基本面趋好预期。基于基本面和估值综合考虑，继续维持对动力煤行业“看好”的评级，但建议投资关注短期行业估值压力。

来源《中投证券研究所》