山西省煤炭市场价格走势

近期我们对山西中小煤矿复产情况进行了调研。截止7月28日，山西各地区煤炭价格并未因中小煤矿复产而出现明显波动，各煤种坑口价格保持稳定。

　　山西部分中小煤矿复产，价格尚未受到冲击

　　近期山西部分中小煤矿开始复产，我们调研了山西一些复产力度较大的县市。据了解，复产煤矿主要集中在吕梁、晋中、临汾及晋城一带，复产煤矿以焦煤和无烟煤为主。此次复产并未给市场带来明显的价格冲击，截止7月28日，山西地区各煤种价格运行平稳。

　　复产源于政府协调各行业平衡发展需要，并非政策取向发生改变

　　我们认为，此次复产并非山西省政府对中小煤矿监察整顿力度的放松，主要是基于市场需求的全面复苏，政府为了协调各行业平衡发展。08年10月起山西省内中小煤矿的限产和停产规模空前，政府对煤炭行业的整体控制能力远超出市场预期，但这种控制是基于煤炭市场需求较弱的前提下。尤其是炼焦煤市场，由于受到国内外钢铁行业持续低迷的影响，作为省内大量中小炼焦煤煤矿主要销售方向的独立焦化厂长期处于半停产状态，市场上炼焦煤成交清淡。然而随着2009 年5月起钢铁行业的逐步回暖，省内焦煤以及焦炭行业的整体需求开始上升，但由于山西省内大量中小炼焦煤煤矿处于停产状态，很难满足日益复苏的焦炭行业对炼焦煤的需求。而这会带来炼焦煤价格的恶性上涨，使本来就比较脆弱的焦炭行业复苏更加步履维艰。焦炭行业作为山西省的支柱行业，政府对此必须有所顾虑。为了平衡协调产业发展，山西省根据市场需求部分放开了中小煤矿。

　　资源整合预期下，复产效果及持续性需要进一步观察

　　根据我们的了解，山西部分中小煤矿矿主对此次复产表现得颇为谨慎。首先，此次复产是基于各煤矿资质手续齐全的前提，复杂的行政审批程序以及地方领导签字负责制给中小煤矿的复产带来了较高的行政成本。其次，对于中小矿主来说，此次复产成本较高。大面积作业面的清理以及复产的准备工作需要较大的资金投入，而投入后的回报并不能完全保证。随着60年国庆的到来，按惯例山西省近期应会对煤矿进行安全检查。尤其是中小煤矿，不排除为了防止安全事故以及环境污染而采取阶段性停产的措施，那么刚复产的中小煤矿就很难保证正常的生产。同时这也给煤矿未来的销售带来了一定的困难，煤矿主不得不谨慎而后行。最后，大部分此次复产的煤矿将来都要接受山西省煤炭资源的整合，煤矿主生产积极性一般。因此对此次复产进程我们并不易过分担忧。同时，必须注意的是，对于中小煤矿，由于山西省“2010年底，全省矿井个数控制在1000座以内”这一政策，目前并没有任何松动的迹象，因此当前复产的持续性和有效性需要进一步的观察。不过考虑到政策执行过程中可能存在的异化，以及部分被整合煤矿对政策的“变通”，我们将对复产对价格的影响保持紧密关注。

　　下半年煤炭价格将以平稳运行为主，波幅不会太大

　　山西省此次中小煤矿的部分放开，符合我们的预期。我们在中期投资策略报告中已经提出，政府和企业未来会根据实际情况，对之前实施的全面停产限产政策进行一定的动态修正，但是这种修正将基于需求复苏的大背景。

　　我们依然维持中期投资策略报告中对煤炭价格的判断，下半年煤炭价格将以平稳运行为主，波动幅度不会太大。

来源：国信证券